FRBの二重のきっかけが大幅な利下げの転換を示唆

市場の今日の急騰は偶然ではなく、今後18ヶ月間のFRBの政策をトレーダーがどのように価格付けているかの根本的な変化を反映しています。この変化を引き起こしたのは何か？金融緩和に関する期待を書き換えた2つの強力なシグナルの合流です。

ミシェル・ボウマンの立場：ハト派からタカ派への転換

最も直接的なきっかけは、FRB副議長のミシェル・ボウマンからのもので、彼女は以前の指針を破り、9月の利下げを支持しつつ、今年3回の25ベーシスポイントの利下げに確信を示しました。これは、パウエルの以前のメッセージ、つまり最大2回の利下げを示唆し、市場のコンセンサスはわずか1回にとどまっていたことから、重要なアップグレードです。ここでの重要性は計り知れません—もしボウマンの予測が実現すれば、それは政策正常化の劇的な加速を意味します。

これを信頼できるものにしているのは、ボウマンの立場がJPMorganの最近の分析と正確に一致している点です。同投資銀行は、関税による価格圧力が持続的なインフレに転じることはないと主張しており、つまりFRBの利下げサイクルは事実上確定していると見ています。彼らの調査は、金融緩和を経済的必要性と捉え、選択肢ではなく必須と位置付けており、これはトレーダーの期待を再形成する上で大きな重みを持つストーリーです。

パウエル後継者の話：長期的な緩和バイアスの確立

ボウマンのハト派的コメントと並行して、財務長官のベセントは、パウエルの後任を積極的に探していると発表しました。この動きは深い意味を持ちます。パウエルの現任期間は2026年5月まで延長されていますが、ベセントはすでに後任探しを開始しており、政権は今後の金融政策の方向性について曖昧さを排除したいと考えていることを示唆しています。2024年を通じてパウエルの利上げ姿勢に対する政権の不満が示されていることを考えると、パウエルが任期満了前に退任する可能性はますます高まっています。

政権がFRBのリーダーシップを再構築しようとする主な動機は明白です：低金利体制の制度化です。ハト派的なバイアスを持つ後任者を確保することで、政策立案者は、今年慎重に進められる利下げでも、来年の軌道はより積極的な緩和モードにシフトすることを事実上保証します。

市場への影響：資本の再配分が進行中

これらの二つの動きは、防御的なポジショニングの必要性を完全に消し去りました。FRBの利下げ期待が完全に解き放たれたことで、株式市場も商品市場も構造的な追い風を受けています。特にA株を中心とした中国関連資産は、世界的な資本が成長感応度の高いエクスポージャーに向かう中で、注目を集めています。世界的に実質金利が低下する見通しは、リスク資産にとって直接的な強気シグナルであり、今日の複数の市場での好調の理由となっています。

根底にある論理はシンプルです：もしFRBの利下げの矢が正式に弓から放たれたなら、今年の緩やかな利下げも2025年には劇的に加速します。この体制下では、資本はキャッシュの代わりに高ベータの投資機会に向かうのです。