### **金が史上最高値を突破し、期待される利下げと地政学的混乱に後押しされる一方で、ビットコインはマクロ経済の変動性と市場のポジショニングによって引き続き打撃を受けており、その価値のヘッジとしての役割に疑問が投げかけられている。** #### 誰も認めたくなかった現実Goldman Sachsは金に対して強気の見通しを維持し、ベースシナリオの下で2026年には1オンスあたり約4900ドルに近づくと予測している。しかし、ウォール街のアナリストたちが貴金属に対して楽観的なグラフを描く一方で、ビットコインはマクロ経済の力に振り回され続けており、本来はより堅調に推移すべきである。数字が物語る通り：今年の金は70%以上の上昇を見せ、銀は約150%の上昇を記録し、両金属ともに1979年以来の最高年次成績を目指している。プラチナも史上最高値に達している。一方、ビットコインは重要な心理的水準を維持しようと苦戦しており、多くの機関投資家が認めたくなかった乖離を露呈している。#### 二つの資産、二つの全く異なる物語「金は過去最高の年を迎え、60%以上の上昇を記録した。しかし、ビットコインも同様だ。これは明らかにデジタルゴールドではない状況だ」と、Catalyst Fundsの投資ディレクター兼Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETFのマネージャーであるDavid Millerは述べた。この乖離の背後にある理由は、単なる価格変動以上に深いものだ。金は利下げ期待と増大する地政学的リスクによって再評価されており、実績のある安全資産として機能している。一方、ビットコインは株式や他のボラティリティの高い資産に影響を与えるリスクサイクルに敏感であり続けており、真のリザーブ代替資産としての地位を確立できていない。#### ポジショニングとマクロの重みビットコインを抑制している一因は、長期にわたるレバレッジ取引後の市場の消化過程にある。リバウンドごとにすぐに利益確定が入り、振幅の激しいダイナミクスを生み出し、持続的な蓄積を妨げている。さらに、マクロ経済の不確実性も重荷となっている。債券の利回りは変動し、ドルは激しく揺れ、市場は上昇モメンタムと資本保全の間を行き来している。こうした状況下では、金は暗黙のうちに機関投資家の資金流入をより効率的に取り込んでいる。「金がやること、そしてビットコインがどうしてもできないことは、実際のリザーブ資産としての役割を果たすことだ」とMillerは説明した。「ビットコインは本当に小売向けの消費ゲームだが、金は非常に機関的だ」。#### 機関投資家による金の持続的蓄積World Gold Councilのデータによると、2025年のETFの金保有量は5月を除き、すべての月で増加しており、継続的かつ意図的な蓄積を示している。State StreetのSPDR Gold Trustは、今年に入って保有量が20%以上増加している。この機関投資家の動きは、ビットコインの経験するボラティリティと対照的であり、レバレッジポジションの集中と短期取引が資本の流れを支配している。#### ビットコインは回復できるのか？Millerは、ビットコインは依然として長期ポートフォリオにおいて、財政拡大や通貨の価値下落に対するヘッジとして役割を果たす可能性があると警告している。ただし、金はすでに中央銀行の準備資産として確固たる地位を築いており、ビットコインが今後築くべき機関的信用を持っていると認めている。暗号業界が決して解決できなかった議論は未だに答えを見つけていない：もしビットコインが本当に「デジタルゴールド」なら、なぜ危機時にこれほどまでに異なる振る舞いをするのか？Goldman Sachsが2026年に金の新たな最高値を予測している一方で、ビットコインは理論上耐えるべきマクロ経済の風に振り回され続けている。
金とビットコインのギャップが拡大：なぜ「デジタル資産」は期待通りに反応しないのか
金が史上最高値を突破し、期待される利下げと地政学的混乱に後押しされる一方で、ビットコインはマクロ経済の変動性と市場のポジショニングによって引き続き打撃を受けており、その価値のヘッジとしての役割に疑問が投げかけられている。
誰も認めたくなかった現実
Goldman Sachsは金に対して強気の見通しを維持し、ベースシナリオの下で2026年には1オンスあたり約4900ドルに近づくと予測している。しかし、ウォール街のアナリストたちが貴金属に対して楽観的なグラフを描く一方で、ビットコインはマクロ経済の力に振り回され続けており、本来はより堅調に推移すべきである。
数字が物語る通り：今年の金は70%以上の上昇を見せ、銀は約150%の上昇を記録し、両金属ともに1979年以来の最高年次成績を目指している。プラチナも史上最高値に達している。一方、ビットコインは重要な心理的水準を維持しようと苦戦しており、多くの機関投資家が認めたくなかった乖離を露呈している。
二つの資産、二つの全く異なる物語
「金は過去最高の年を迎え、60%以上の上昇を記録した。しかし、ビットコインも同様だ。これは明らかにデジタルゴールドではない状況だ」と、Catalyst Fundsの投資ディレクター兼Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETFのマネージャーであるDavid Millerは述べた。
この乖離の背後にある理由は、単なる価格変動以上に深いものだ。金は利下げ期待と増大する地政学的リスクによって再評価されており、実績のある安全資産として機能している。一方、ビットコインは株式や他のボラティリティの高い資産に影響を与えるリスクサイクルに敏感であり続けており、真のリザーブ代替資産としての地位を確立できていない。
ポジショニングとマクロの重み
ビットコインを抑制している一因は、長期にわたるレバレッジ取引後の市場の消化過程にある。リバウンドごとにすぐに利益確定が入り、振幅の激しいダイナミクスを生み出し、持続的な蓄積を妨げている。
さらに、マクロ経済の不確実性も重荷となっている。債券の利回りは変動し、ドルは激しく揺れ、市場は上昇モメンタムと資本保全の間を行き来している。こうした状況下では、金は暗黙のうちに機関投資家の資金流入をより効率的に取り込んでいる。
「金がやること、そしてビットコインがどうしてもできないことは、実際のリザーブ資産としての役割を果たすことだ」とMillerは説明した。「ビットコインは本当に小売向けの消費ゲームだが、金は非常に機関的だ」。
機関投資家による金の持続的蓄積
World Gold Councilのデータによると、2025年のETFの金保有量は5月を除き、すべての月で増加しており、継続的かつ意図的な蓄積を示している。State StreetのSPDR Gold Trustは、今年に入って保有量が20%以上増加している。
この機関投資家の動きは、ビットコインの経験するボラティリティと対照的であり、レバレッジポジションの集中と短期取引が資本の流れを支配している。
ビットコインは回復できるのか？
Millerは、ビットコインは依然として長期ポートフォリオにおいて、財政拡大や通貨の価値下落に対するヘッジとして役割を果たす可能性があると警告している。ただし、金はすでに中央銀行の準備資産として確固たる地位を築いており、ビットコインが今後築くべき機関的信用を持っていると認めている。
暗号業界が決して解決できなかった議論は未だに答えを見つけていない：もしビットコインが本当に「デジタルゴールド」なら、なぜ危機時にこれほどまでに異なる振る舞いをするのか？Goldman Sachsが2026年に金の新たな最高値を予測している一方で、ビットコインは理論上耐えるべきマクロ経済の風に振り回され続けている。