イーサリアムのガバナンスは深い変革の只中にある。過去2年間で、ネットワークは単なる技術的変更を超えた権力の再構築を目撃しており、これは根本的な権威の再配分を意味している。ネットワークの共同創設者であるVitalik Buterinは、意思決定における直接的な影響力が徐々に減少していると見ている一方で、他の勢力—制度的、経済的、コミュニティ的—が空白となったこのスペースを埋めつつある。## 制度的波がエコシステムを変革するイーサリアムは、現実世界の資産のトークン化やステーブルコインの決済基盤として確固たる地位を築き、BlackRock、Deutsche Bank、Sonyといった巨大企業を引きつけている。RWA（現実資産）トークン化された資産は50億ドル超に上り、市場全体の53%を占めている。ステーブルコインの取引量は670億ドルに達し、プラットフォーム上で流通するUSDCは350億ドルにのぼる。これらの数字は、イーサリアムが制度的な金融インフラとしての強さを示す一方で、現実にはウォール街のニーズに徐々に形作られている現実も浮き彫りにしている。DTCCによるERC-3643規格の採用や、2025年7月までのSECの規制関与は、コンプライアンスがもはや制約ではなく、特徴の一つになりつつあることを示している。## 成長と権力喪失のパラドックス制度的資本を取り込みながらも、イーサリアムは構造的な課題に直面している。ETHの相対的なパフォーマンスは1年で16.42%低下し、一方でSolanaやTronは、より迅速にその制度的ユーザーベースを収益化して地位を固めている。このギャップは偶然ではなく、ネットワークのアイデンティティに深刻な緊張を反映している。Vitalik Buterinの影響力の変化は、この変化を特に明確に示している。2023年から2025年にかけて、彼はビジョナリーな設計者から慎重な守護者へと移行し、「停滞」—イーサリアムの基本層を安定性のために凍結するという概念を擁護している。彼のZKsyncのAtlasアップデートへの支持は、この姿勢の一例だ。急進的な変化を推進するのではなく、Buterinは今やスケーラビリティ、プライバシー、規制準拠のバランスを取るLayer 2ソリューションの指導者として位置付けている。## 分散化の課題イーサリアムのガバナンスモデルは理論上はますます分散化されているが、実際には集中化が進んでいる。2025年までに、イーサリアムの改善提案（EIP）の62%はコア開発者以外の外部から発案されており、開放性の良い指標となっている。しかし、Buterinが提唱する「最小限のガバナンス」—意思決定を重要な調整事項に限定する—は、Péter Szilágyiや他の中心的な開発者が不釣り合いに影響力を持つ空白地帯を生み出している。DeFiの先駆者であるAndre Cronjeは、この構造が長期的にコミュニティの利益にかなっているのか疑問を投げかけている。Ethereum Foundationの1000億ドル規模のセキュリティプランは、草の根のイノベーションよりも制度的な要求を優先しているとの批判もある。## 原則と現実のバランスこれらの課題にもかかわらず、イーサリアムは綱渡りを続ける意志を示している。EIP-7732(提案のような提案やzkEVMの統合は、検閲耐性を高めつつ制度的要求に応える努力の一環だ。これらのアップデートは、商業的圧力の中でも基本的な原則を守ろうとするネットワークの意志を示している。一方、L2エコシステムの断片化は、イーサリアムのレイヤー1の手数料収入を侵食し、ネットワークの経済モデルを複雑にしている。制度的成長と分散化の間の緊張は、すべてのガバナンス決定に影響を与えている。## 今後の試練イーサリアムは重要な局面に差し掛かっている。Vitalik Buterinの影響力は、失敗したからではなく、リーダーシップのカリスマ性の時代を超えて成熟した結果だ。今後の課題は、コミュニティのガバナンスメカニズムが、制度的・市場の力が逆方向に働く中でも分散化を維持できるかどうかだ。今後数ヶ月で投資家は注視すべきだ。イーサリアムは、セキュリティ、プライバシー、コンポーザビリティを維持しながらエンタープライズレベルのスケーラビリティを提供できるのか？それとも、大手金融機関の影響下にある資産へと変貌を遂げるのか？その答え次第で、ネットワークが引き続き公共の利益に資する分散型資産として存続するのか、それとも根本的に異なるものへと進化するのかが決まる。
イーサリアムの移行：Vitalikの影響力低下がネットワークガバナンスを再定義する
イーサリアムのガバナンスは深い変革の只中にある。過去2年間で、ネットワークは単なる技術的変更を超えた権力の再構築を目撃しており、これは根本的な権威の再配分を意味している。ネットワークの共同創設者であるVitalik Buterinは、意思決定における直接的な影響力が徐々に減少していると見ている一方で、他の勢力—制度的、経済的、コミュニティ的—が空白となったこのスペースを埋めつつある。
制度的波がエコシステムを変革する
イーサリアムは、現実世界の資産のトークン化やステーブルコインの決済基盤として確固たる地位を築き、BlackRock、Deutsche Bank、Sonyといった巨大企業を引きつけている。RWA（現実資産）トークン化された資産は50億ドル超に上り、市場全体の53%を占めている。ステーブルコインの取引量は670億ドルに達し、プラットフォーム上で流通するUSDCは350億ドルにのぼる。
これらの数字は、イーサリアムが制度的な金融インフラとしての強さを示す一方で、現実にはウォール街のニーズに徐々に形作られている現実も浮き彫りにしている。DTCCによるERC-3643規格の採用や、2025年7月までのSECの規制関与は、コンプライアンスがもはや制約ではなく、特徴の一つになりつつあることを示している。
成長と権力喪失のパラドックス
制度的資本を取り込みながらも、イーサリアムは構造的な課題に直面している。ETHの相対的なパフォーマンスは1年で16.42%低下し、一方でSolanaやTronは、より迅速にその制度的ユーザーベースを収益化して地位を固めている。このギャップは偶然ではなく、ネットワークのアイデンティティに深刻な緊張を反映している。
Vitalik Buterinの影響力の変化は、この変化を特に明確に示している。2023年から2025年にかけて、彼はビジョナリーな設計者から慎重な守護者へと移行し、「停滞」—イーサリアムの基本層を安定性のために凍結するという概念を擁護している。彼のZKsyncのAtlasアップデートへの支持は、この姿勢の一例だ。急進的な変化を推進するのではなく、Buterinは今やスケーラビリティ、プライバシー、規制準拠のバランスを取るLayer 2ソリューションの指導者として位置付けている。
分散化の課題
イーサリアムのガバナンスモデルは理論上はますます分散化されているが、実際には集中化が進んでいる。2025年までに、イーサリアムの改善提案（EIP）の62%はコア開発者以外の外部から発案されており、開放性の良い指標となっている。しかし、Buterinが提唱する「最小限のガバナンス」—意思決定を重要な調整事項に限定する—は、Péter Szilágyiや他の中心的な開発者が不釣り合いに影響力を持つ空白地帯を生み出している。
DeFiの先駆者であるAndre Cronjeは、この構造が長期的にコミュニティの利益にかなっているのか疑問を投げかけている。Ethereum Foundationの1000億ドル規模のセキュリティプランは、草の根のイノベーションよりも制度的な要求を優先しているとの批判もある。
原則と現実のバランス
これらの課題にもかかわらず、イーサリアムは綱渡りを続ける意志を示している。EIP-7732(提案のような提案やzkEVMの統合は、検閲耐性を高めつつ制度的要求に応える努力の一環だ。これらのアップデートは、商業的圧力の中でも基本的な原則を守ろうとするネットワークの意志を示している。
一方、L2エコシステムの断片化は、イーサリアムのレイヤー1の手数料収入を侵食し、ネットワークの経済モデルを複雑にしている。制度的成長と分散化の間の緊張は、すべてのガバナンス決定に影響を与えている。
今後の試練
イーサリアムは重要な局面に差し掛かっている。Vitalik Buterinの影響力は、失敗したからではなく、リーダーシップのカリスマ性の時代を超えて成熟した結果だ。今後の課題は、コミュニティのガバナンスメカニズムが、制度的・市場の力が逆方向に働く中でも分散化を維持できるかどうかだ。
今後数ヶ月で投資家は注視すべきだ。イーサリアムは、セキュリティ、プライバシー、コンポーザビリティを維持しながらエンタープライズレベルのスケーラビリティを提供できるのか？それとも、大手金融機関の影響下にある資産へと変貌を遂げるのか？その答え次第で、ネットワークが引き続き公共の利益に資する分散型資産として存続するのか、それとも根本的に異なるものへと進化するのかが決まる。