アルゴリズム安定コインは、準備金なしで価値を維持しようとする方法

なぜ一部のステーブルコインが実際にドルの準備金を保有せずにドルにペッグされたままでいられるのか、不思議に思ったことはありますか？それがアルゴリズム型ステーブルコインの出番です。従来の担保裏付け型ステーブルコインとは全く異なるアプローチを採用しています。

コアメカニズム：現金の裏付けではなく供給量の調整

従来のステーブルコイン(USDCやUSDT)のように1:1の準備金を維持するのではなく、アルゴリズム型ステーブルコインはシンプルな仕組みで動作します。通常、十分な実世界資産を準備金として保有していないアンダーコラテラライズド（過少担保）状態です。代わりに、市場の需要に応じて供給量が拡大または縮小する伴走トークンに依存しています。

システムの仕組みは次の通りです：アルゴリズム型ステーブルコインの需要が急増すると、プロトコルはセカンダリートークンをより多くバーン（焼却）し、供給を絞ることで価格を引き上げます。このサポートトークンの価格上昇圧力が、ステーブルコイン自体のペッグ維持に役立ちます。逆に需要が減少すると、システムは追加のセカンダリートークンを発行し、市場に流通させて価値を抑え、アルゴリズム型ステーブルコインの価格を再調整します。

これがトレーダーにとって重要な理由

根本的に異なる点です。従来のステーブルコインは、その裏付け資産と1:1で交換可能であり、堅固な下限を持ちます。一方、アルゴリズム型ステーブルコインは、完全にサポートする暗号資産の経済的インセンティブに依存しています。そのサポートトークンの価値が変動すると、市場のセンチメントやプロトコルの変更により、システム全体の安定性が揺らぐ可能性があります。

トレードオフ

魅力は明白です。大量の担保準備金や中央集権的なカストディアンは不要です。ただし、その代償として、これらのシステムは本質的に脆弱です。セカンダリートークンの信頼を失うと、メカニズムが下方にスパイラルし、ペッグが完全に崩壊する可能性もあります。これが、歴史的にアルゴリズム型ステーブルコインは担保裏付け型のコインよりもリスクが高いとされてきた理由です。