原子力ルネサンスがウラン供給を再構築：主要生産者が2024年のエネルギー革命を牽引

ウランセクターは、2024年を通じて顕著な勢いを見せており、地政学的現実の収束、脱炭素化義務の加速、テクノロジー大手のカーボンフリー電力への緊急需要によって推進されています。世界最大のウラン生産国が生産能力を拡大する中、業界のインフラストラクチャーを理解することは、エネルギー移行の軌跡を追う上で重要です。

市場の触媒がウランの復活を促進

ウランの上昇の基盤は、複数の構造的変化にあります。特にロシアのエネルギー輸出を巡る地政学的緊張は、供給ラインの境界を再描写しました。国家安全保障の観点から、ウランは商品から戦略的資産へと格上げされ、各国政府は従来の供給元からの多様化を促進しています。

2024年1月にスポット価格が16年ぶりの高値（US$106 ドル/ポンド）に達した際、このブレイクスルーは、根本的な供給制約とウランのクリーンエネルギーとしての認識の高まりを反映していました。価格はその後、年中からUS$79-86/ポンドの範囲に正常化していますが、需要の構造は依然として堅調です。

重要な供給障害は、これらの構造的な逼迫を強調しています。カザフスタンの生産は、世界最大のウラン生産者であるKazatompromが硫酸不足に直面し、2024-2025年の生産削減を余儀なくされたことで逆風にさらされました。同時に、米国は5月にロシア産ウラン輸入禁止法を制定し、8月に施行され、米国のロシア燃料依存を断ち切る重要な節目となりました。

ロシアは11月にウランやその他の戦略的資材の輸出制限を実施し、世界の供給網をさらに分断し、西側と連携する生産者のプレミアムを高めました。

大手テックの原子力戦略：需要動態の再構築

業界のセンチメントは、Constellation Energy (NASDAQ: CEG)とMicrosoft (NASDAQ: MSFT)が、Three Mile Islandユニット1の再稼働のための20年の電力購入契約を発表したことで劇的に変化しました。この取引は、世界の主要テクノロジー企業が原子力をレガシーベースロード電源ではなく、AI集約型運用の基盤インフラと見なすようになったことを示しています。

Amazon Web Services (AWS)、Amazonのクラウド部門は、Dominion Energy (NYSE: D)やEnergy Northwestと提携し、小型モジュール炉 (SMRs)をデータセンターのインフラに展開することで、このトレンドを強化しました。業界アナリストは、この変曲点を重要と見なし、「ビッグテックのAIデータセンター用原子力電力の画期的な契約は、エネルギー需要の高まりに伴い、安定したカーボンフリー電力の確保が緊急の課題となっていることを浮き彫りにしている」と述べています。

これらのコミットメントは、即時の供給課題を生み出しました。2040年の原子力拡大目標を達成するには、ウラン鉱山の供給を2倍以上に増やす必要がありますが、許認可、インフラ整備、資本調達にはボトルネックが存在します。

世界最大のウラン生産者：操業状況と戦略的展望

( BHP：多角的ウランエクスポージャーを持つ鉱業巨人

時価総額：US$1355.5億

BHPは、オーストラリアのオリンピックダム鉱山を操業しており、世界最大級のウラン鉱床の一つです。銅が主な操業焦点ですが、金や銀とともにウランも重要な生産品です。2024年2月の結果では、ウランと銅の実現価格の上昇により、南オーストラリアの銅部門にUS)百万ドルの価値が追加されました。

2024年3月までの9か月間で、オリンピックダムは863トンのウランを生産し、合計2,674トンに達しました。2020年に拡張計画を棚上げしたものの、BHPは2026-2027年の最終投資決定を見据えた二段階の溶鉱炉アップグレードを検討しています。

特筆すべきは、BHPが商船の原子力推進を模索する最初の大手鉱業会社の一つとなったことです。これは、オランダの原子力コンサルタントULC-Energyとの提携を通じて検討された脱炭素化戦略です。実現可能性調査は規制や運用上のハードルを認めつつも、技術的な実現性を確認しました。

Cameco：カナダの純粋ウラン企業の代表格

時価総額：US$236.6億

Camecoは、カナダのアサバスカ盆地の操業に大きく関与し、世界最大級のウラン生産者の一つです。同社は、地球で最も生産性の高いウラン鉱山であるCigar Lakeの54.55%、McArthur Riverの70%、Key Lakeの83%を保有しています。これらの操業は、合弁パートナーのOrano Canadaによって支えられています。

2012年から2020年の価格低迷により、一時的に操業停止を余儀なくされ、McArthur RiverとKey Lakeの操業は停止し、2017年の年間生産量は2380万ポンドから、2018年には920万ポンドに減少しました。市場の回復により2022年に再稼働し、その後、生産指標は大きく回復しています。

2023年11月のWestinghouse Electric Company $100 Brookfield関係者との提携による買収により、Camecoは完全な原子力燃料サイクルの提供者へと変貌を遂げました。2024年第2四半期の結果では、前年同期比6.2百万ポンドの生産に達し、第3四半期は43%増の4.3百万ポンドとなり、収益は75%増のUS###百万ドルに上昇しました。

( NexGen Energy：アサバスカ盆地の開発促進者

時価総額：US$42.9億

NexGen Energyは、アサバスカ盆地のウラン探査を専門とし、Rook Iプロジェクトを中心にArrowとSouth Arrowの発見を持ちます。同社はまた、探査段階のIsoEnergy )TSXV: ISO(の50.1%も所有しています。

5月に、NexGenは5年間の転換社債を通じてUS)百万で2.7百万ポンドのU3O8を取得しました（利率9%）。この戦略的在庫購入は、ロシア産ウラン輸入禁止法の後の価値最大化を狙ったもので、将来の生産拡大に先行しています。

8月に発表されたRook Iの経済性調査では、事前生産段階の資本コストはC$22億で、「業界をリードする」運営コストは平均C$13.86/ポンドのU3O8と示されました。維持資本は年間C$数百万で、閉鎖準備金も含まれます。11月中旬の発表では、2024年最大のアサバスカ盆地の掘削キャンペーン（3万4千メートル）が行われ、新たなウラン帯域が600メートルにわたり延伸し、深さと沿線の新たなウラン帯域を発見しました。RK-24-222は17メートルの高濃度鉱化を示し、これまでで最良の結果となっています。

( Uranium Energy：米国の国内供給チェーン構築者

時価総額：US$31.1億

Uranium Energy )UEC$721 は、WyomingのChristensen RanchとサウステキサスのTexas Hub and Spokeの2つの操業準備完了のインサイチュリカバリー ###ISR(プロジェクトを運営し、2つの処理施設を備えています。同社は2024年8月のWyoming再稼働と、2025年のサウステキサス再開を目指しています。

UECは、北米最大級のウラン在庫を保有し、2022年には米国エネルギー省との契約を獲得し、国内ウラン備蓄プログラム向けに30万ポンドのU3O8を供給しました。同社のポートフォリオは、米国とカナダの複数の探査プロジェクトを含み、主要な許認可を取得しています。

戦略的買収により、UECの地理的多角化が加速しました。2022年のUEXとリオ・ティントの)ASX: RIO$250 Roughriderプロジェクトの買収です。8月には、Christensen Ranchでのウラン生産再開に成功し、最初のイエローケーキ出荷は2024年11月-12月を予定しています。

最も重要なのは、UECのRoughrider (アサバスカ盆地)の最初の経済性評価で、税引き後純現在価値がUS$70 百万ドルと算出され、同社のマルチプロジェクト開発者としての地位を裏付けています。

Denison Mines：サスカチュワンの新興パワーハウス

時価総額：US$19.1億

Denison Minesは、サスカチュワンのアサバスカ盆地内のWheeler Riverウランプロジェクト (PhoenixとGryphon鉱床)の95%を保有しています。広大な土地保有には、OranoのMcLean Lakeの採掘・精錬所の22.5%も含まれ、2025年に操業再開予定です。その他にも合弁事業の権益を持ちます。

2023年のPhoenix鉱床の実現可能性調査では、インサイチュリカバレッジを用いた証明済み・確定埋蔵量は5670万ポンドと確認されており、2027-2028年の最初の生産を目指しています。PhoenixとGryphonの両鉱床は、最新の経済分析に基づき、低コストの生産可能性を示しています。

9月、DenisonはForemost Clean Energy (以前のForemost Lithium、NASDAQ: FMST)とのオプション契約を締結し、10のウラン探査権益の最大70%をカバーしました。対価には現金、株式、探査コミットメントが含まれます。2024年第3四半期の結果では、Wheeler Riverの旗艦地位の進展と、Phoenixのインサイチュリパイロット試験の成功と経済性の確認が示されました。