#美联储降息政策 トランプがFRBの利下げ幅が小さすぎると文句を言ったのを見て、ちょっと笑いたくなった。この連中は政治と利益の間で引き裂かれ、市場は実験場と化している。

肝心なのはデータを見ること——FOMCの12人の投票メンバーのうち、5人が引き続き緩和政策に反対し、理事会の3人が賛成している。この分裂の程度は、1990年以来わずか9回しか起きていない。つまり、今のFRB内部は本当に混乱しているということだ。以前はこうした反対票はほとんど見られなかったが、今はますます頻繁になっている。これは良い兆候ではない。

私たちのようにチェーン上にいる者にとって、これは何を意味するのか？それは政策の予想が非常に不確実になっているということだ。一時的には引き続き緩和して流動性を供給する（短期国債を買う計画など）、また一方ではハト派が優勢になる可能性もある。このような曖昧なシグナルの中で、市場は最も簡単に巻き込まれる。

多くの人が緩和期待のもとで特定のプロジェクトに全投入し、その結果政策が突然変わって一気に腰折れするのを見てきた。今はさらに注意が必要だ——「FRBが水を放つ」ような単一の論理に惑わされてはいけない。本当の危険は政策そのものではなく、政策の不確実性と市場の一貫した予想にある。みんなが同じ方向に賭けているとき、胴元が一番笑っている。

今回の相場で私が重視しているのは、「生き残ること」であって、「早く稼ぐこと」ではない。