イーサリアム現物ETFの純流出額は9553万ドルであり、この数字は暗号市場の波乱に過ぎないように見えるが、取引所のデータだけに注目していると、その背後にある本当のストーリーを見逃すことになる——それは連邦準備制度の金融政策とマクロ経済の対決だ。

多くのトレーダーは習慣的に暗号界隈内で解釈を探すが、基本的な事実を見落としている：暗号資産は本質的にリスク資産である。これらの価格動向はドルの価値上昇・下落や連邦準備制度の政策と深く関連している。連邦準備制度が利上げを行えば、ドルが強くなり、資金は自然とリスク資産から引き揚げられ、ドル資産に回帰する；逆に、利下げサイクルが到来すれば、ドルは価値を下げ、資金は暗号資産を含むリスク資産に大量に流入する。

最近の転換点は非常に重要だ。米国の3月CPIデータが発表されたとき、前年比3.5%の上昇を記録し、市場予想の3.4%を突破した。コアCPIも3.8%に達し、予想の3.7%を上回った。これらの数字が発表されると、マーケットは一瞬で連邦準備制度の利下げ期待を冷やした。以前は多くの機関が6月に利下げサイクルを開始すると予測していたが、今や見方が変わり、9月が新たなコンセンサスとなり、より悲観的な声は来年にまで及んでいる。

予想が変わると、市場の動きもそれに伴って変わる。資金はリスク資産から有序に撤退し始めており、イーサリアム現物ETFの純流出はこのシステム的な調整の直感的な表れだ。これは特定のネガティブなイベントによる短期的な変動ではなく、マクロ環境がリスク資産の再評価を行う過程である。