最近有投资机构の戦略分析チームが面白い見解を提起しました——市場のFRBの今後の動きに対する期待は少し楽観的すぎるかもしれません。

彼らの論理は次の通りです：この利上げサイクルから現在までに、FRBは合計で175ベーシスポイントの利下げを行い、政策金利はいわゆる「中立金利」水準に近づいています。中立金利とは何か？簡単に言えば、経済を過剰に刺激せず、過度に抑制しない水準のことです。この範囲に近づくと、金融緩和の必要性と余地は自然と縮小します。

経済が明らかに弱含む、特に雇用市場が急激に悪化しない限り、2026年に大幅な利下げを行う理由は少ないでしょう。しかし、市場の価格設定を見てみると——取引データによると、市場は現在、来年の2回の利下げを織り込んでいます。これにより意見の分かれが生じています：一方は利下げが続くと考え、もう一方は投資機関が強調するように、余地は実際には限られており、さらなる緩和のトリガーは主に労働市場の著しい悪化に向かっていると考えています。

実際の動向は経済データ次第です。インフレが予想通り低下せず、経済の粘り強さが維持されれば、FRBは金利を高水準に長く置く必要が出てきます。逆に、雇用市場が急速に冷え込み、消費やインフレの下落を引き起こせば、利下げのペースは加速する可能性があります。ただし重要なのは：中立金利に近づく背景の中で、政策が緩和偏から中立偏、あるいは引き締め偏に変わる可能性が高まっていることです。投資家は自分の利下げ予想が楽観的すぎないか注意する必要があります。