覚えていますか？あの古いパターン、「ビットコイン先行、イーサリアム追随、アルトコイン盛り上がる」。しかし2025年には、そのシナリオは完全に廃れました。

現在の現象はどうなっているのでしょうか？イーサリアムは2800ドルの位置で苦闘し、多くのアルトコインはピークから半減、半減し続けており、下落率は80%以上に達しています。資金はまるで見えない壁に遮られているかのようです——その壁の名前は「機関化」です。

なぜ古いシナリオは通用しなくなったのでしょうか？それはゲームのルールが根本的に書き換えられたからです。現物ETFの承認後、数百億の機関資金が殺到しましたが、そのほとんどがビットコインに集中しています。ウォール街のファンドマネージャーが求めるものは何でしょうか？規制遵守と透明性、流動性の十分さ、ブランドの信頼性——これらすべてをビットコインは満たしています。その結果、ビットコインは「デジタルテクノロジー株」となり、ナスダック指数と縛り付けられ、逆にイーサリアムやアルトコインとはますます疎遠になっています。

イーサリアムが遅れを取ったのはどうしてでしょうか？要するに、困難に直面したからです。機関投資家はほとんど興味を示さず、関連ETFの規模はビットコインと比べ物になりません。同時に、Layer 2エコシステムが成熟するほど、ユーザーは直接ETHを使ってGas代を支払う必要がなくなってきています。さらに、ステーキングの利回りはわずか3-4%であり、米国債と比べると競争力に欠けます。かつての「世界のコンピュータ」という物語は今や語りにくくなっています。

アルトコインはどうでしょうか、ほとんど終焉を迎えています。多くのVCトークンが上場直後に価値を失い、市場価値は虚高に見え、流通量も少なく、個人投資家は長期的な受け皿となっています。ミームコインの盛り上がりはすでに過ぎ去り、今やゼロサムゲームに過ぎません。最も深刻なのは、中央集権型取引所のアルトコインの流動性が枯渇寸前であり、一度売りが始まると連鎖反応を引き起こしやすく、死のスパイラルがすぐに発動することです。

これは四年周期の終わりを意味しているのでしょうか？周期自体の論理は変わっていませんが、資金の流れの連鎖が断たれています。過去のパターンは、資金がビットコインから溢れ出し、その後次々と他の資産に衝突していくものでした。今や、その溢出効果は消え、機関資金はビットコイン一つに集中しています。