ngl the whole "12% on stablecoins" thing has me running mempool simulations in my head... like, where's the actual yield coming from if not from bleeding edge arbitrage patterns? the sUSDD mechanics sound clean on paper but i'd need to see the gas optimization layer before trusting those double digit returns tbh
現在ほとんどのステーブルコインの年利回りは3％から5％の水準に戻っていますが、それでも12％やそれ以上の高利回りを売り込む人もいます。この市場に数年いる人なら誰でも知っていることですが、最初の反応は羨ましさではなく警戒心です——ステーブルコインが12％の年利を実現できるなんて、本当なのか？
私の最初の態度も半信半疑でした。なぜなら、これまでにあまりにも多くの手口を見てきたからです：「ステーブルコイン＋高利回り」という組み合わせは、短期的な補助金で資金を燃やしているか、リスクが見えないところに隠されているかのどちらかです。
盲目的に参加するよりも、まずはこの12％の利益が一体どこから来ているのかを理解した方が良いです。利益が減少してもシステムは正常に動き続けるのか？
この問題を分解してみると、これは単一の構造ではないことがわかります。基盤はステーブルコイン自体の超過担保設計にあります。ここで重要なポイントは、高利回りは安定性を犠牲にして得られるものではないということです。超過担保、オンチェーンで監査可能な資産、PSMのスリッページなしの交換——これらの仕組みの目的は利益を搾り取ることではなく、市場の圧力下でもシステムが安定して動き続けることを保証することにあります。利益は、「まず安定を保つ」前提が満たされた後にのみ生まれます。
実際に二桁の年利を実現できる核心は、sUSDDとSmart Allocatorのこの配分メカニズムにあります。sUSDDは単なる利益代币ではなく、その背後には層状のインセンティブ設計が存在しています...