ブラックロックのストラテジスト、アマンダ・リナムとドミニク・ブライは最新のレポートで、市場が米連邦準備制度の金融政策の価格設定を過度に楽観視している可能性を指摘し、2026年には米連邦準備制度が「わずかに利下げ」を行う可能性が高いと予測している。利下げの幅や頻度は市場の予想を下回る見込みだ。

両ストラテジストは、自身の分析において、今回の引き締めサイクル開始以来、米連邦準備制度は合計175ベーシスポイントの利下げを行い、政策金利は「中立金利」範囲に近づいていると述べている。この範囲は経済成長を刺激も抑制もしないため、さらなる利下げの必要性と余地は狭まると指摘している。ブラックロックのチームは、今後の経済が明らかに下振れし、特に労働市場が「急激に悪化」しない限り、2026年の大幅な利下げは十分な理由がないと見ている。

市場の価格設定について、LSEGのデータによると、現在の金利市場は2026年に米連邦準備制度が2回の利下げを織り込んでいるが、市場とブラックロックの見解には相違がある。市場は「利下げの継続」を志向している一方、ブラックロックは「利下げ余地は限られている」と強調し、さらなる緩和の条件は労働市場の著しい弱体化に向かうと示唆している。

金利政策の道筋は経済データに依存している。インフレの低下が予想より鈍い場合や経済成長が堅調であれば、米連邦準備制度は金利を高水準に長く維持する可能性がある。一方、雇用市場の急速な冷え込みが消費とインフレの低下を促進すれば、利下げのペースは加速するだろう。ブラックロックは、中立金利に近い状況では、金融政策が「緩和」から「中立よりやや引き締め」へと変わる確率が高まると指摘し、投資家は市場が利下げ幅を過度に楽観的に価格付けしていることに警戒すべきだ。