画面上の数字が跳ね上がり、年利回りが7%から11%に急上昇しています。しかし、その眩しいパーセンテージの背後には、一体どのようなゲームルールが隠されているのでしょうか？

多くの人が経験したことがあるでしょう——DeFiプロトコルの収益パネルを見て、その魅力的な数字に心が動きそうになるものの、「これの裏側では一体何が行われているのか？」と疑問を抱く瞬間です。

**収益率の二重構造**

7%は一つの閾値、11%こそ本当の甘みです。では、このロジックがどのように変わるのか見てみましょう。

安定コインUSDfを投入し、sUSDfに変換します。そこには二つの道があります。一つは「クラシックモード」で、いつでも引き出せて収益はおおよそ7%；もう一つは「強化モード」で、sUSDfを3〜6ヶ月ロックし、そうすれば収益率は11%に到達します。

このロック期間は一体何を意味しているのでしょうか？市場が突然暴落し、プロトコルに問題が生じた場合、その間あなたの資金は凍結された状態になります。リスクとリターンのてこがこうしてバランスを崩すのです。

**収益構成の真実**

最近一週間のクラシックモードの年化7.84%は悪くないように見えますが、そのベールを剥ぐと、61%の収益はオプション戦略から、21%はステーキングから得られ、残りはさまざまなアービトラージによるものです。

多様化は素晴らしい響きですが、これこそが問題の本質です——各段階が一つの変数となり、組み合わせたリスクは積み重ねられ、まるで積み重ねられた人形のように、土台が不安定だと全体が崩壊します。オプションはボラティリティの高い相場で利益を生むこともありますが、一方通行の下落や持続的な上昇の市場では、逆に損失をもたらす道具となります。

**見えるダッシュボードと見えない操作**

プロトコルにはダッシュボードがあり、四半期ごとのレポートも公開され、さらには監査も約束されています。しかし、根本的な問題は常に未解決のままです——あなたの資金はどのように操られているのか、本当に理解していますか？

取引チームはどれだけレバレッジを使っているのか？ストップロスはどこに設定されているのか？これらのデータは公開されていないか、レポートの隅に隠されています。リスクはこうした見えない場所でじわじわと育つのです。

魅力的なリターンに惹かれますが、その前提は、あなたが完全に理解できない操作リスクも受け入れる必要があるということです。