## 2023年を振り返り2024年のユーロ動向予測の基礎2023年のユーロドルの年間パフォーマンスは期待ほど強くなく、わずか0.36％の上昇にとどまった。この比較的平凡な結果の背後には複雑な政策の駆け引きが隠されている——米欧の中央銀行の利上げペースの差異と経済状況の分化だ。2024年に入り、市場の構図は変化している。ユーロの動きの予測の鍵は、なぜ昨年の第4四半期に米連邦準備制度理事会（FRB）が先行して利下げ期待の取引を開始し、それが逆にユーロのドルに対する地位を押し上げたのに対し、今年は下落局面に転じているのかを理解することにある。MacroMicroのデータによると、米国債利回りとドイツ国債利回りは、最近の政策シグナルの公表後にともに上昇しており、市場が両大中央銀行の利下げペースを再評価していることを反映している。## 今年のユーロドルの動きを決定づける三つの主要な要因### 地政学と選挙年の効果2024年の主要なリスクの一つは米国大統領選挙だ。歴史的に見て、大統領選挙年のドルはしばしば強含む傾向があるが、その強さは年間を通じて均一ではない。2016年のトランプ勝利年の動きを振り返ると：ユーロドルは大部分の期間で下落傾向にあった。しかし、11月8日のトランプ当選後、為替レートは一時的に急落し、その後2017年を通じてむしろ強含んだ。この規則背後の論理は——選挙期間中、候補者は経済に好影響をもたらす政策を約束し、市場はドルに対して一方的な楽観的見通しを形成することだ。しかし、選挙結果が確定し、実現の難しさが浮き彫りになると、これらの過度な楽観予想は修正される。統計データによると、金融危機の年を除き、米国大統領選挙年のドル指数は前年よりも強い傾向がある。もう一つ注目すべきは、ユーロ圏の拡大だ。ブルガリアは2025年のユーロ導入を目指しているが、その経済水準はドイツやフランスなどの主要メンバー国に比べて明らかに低い。このような国々の加盟は、ユーロ圏全体の経済体質を弱め、ユーロの為替レートにとって潜在的なネガティブ要因となる可能性がある。### 経済のファンダメンタルズの実態比較経済サイクルの観点から見ると、2023年12月時点のデータは、米国とユーロ圏の両方が回復の兆しを見せていることを示しているが、その方向性は異なる。ユーロ圏は景気後退からの回復にあり、米国は景気後退に入っていない。**これにより、全体的な経済見通しでは米国がユーロ圏をリードしていることになる**。インフレデータの差異も非常に重要だ。米国のインフレは依然としてユーロ圏より高く、これが中央銀行の政策の限界を決定づけている。FRBはインフレの粘着性により、利下げの回数を減らす可能性があり、それに伴いドル金利は比較的高水準を維持するだろう。ロイターの調査によると、38人のアナリストのうち26人は、今後6か月間のユーロ圏のインフレが大きく反発するリスクは低いと見ており、これもユーロ圏がより早い利下げサイクルに直面する可能性を示唆している。製造業の動向も分かれている。PMIデータは、米国の製造業がユーロ圏よりやや強いことを示しており、需要側の動きの違いを反映している。### 中央銀行の政策ペースの明確な対比現在の予測では、2024年のFRBの利下げ幅は150ベーシスポイント（bps）、欧州中央銀行（ECB）は75bpsとなっている。表面上はこれがユーロにとって有利（利下げ幅が小さいため）に見えるが、市場の鍵は利下げのタイミングだ。ロイターのエコノミスト調査によると：- 62人のエコノミストのうち、ECBは第2四半期末に初めて利下げを行うと予測（うち38人は6月、21人は4月を指す）- 米国の初めての利下げは3月に起こる可能性が過半数を超えている**これにより、上半期はFRBの利下げペースがECBをリードし、ユーロの相対的な強さを支える可能性が高い**。ただし、その後の経済データの変化により、全体的な利下げ規模の差は縮小する可能性もある。## 2024年のユーロ動向予測の段階的ロジック### 上半期：ユーロドルの小幅上昇のタイムウィンドウ第1四半期から第2四半期にかけて、FRBの利下げ開始がECBより早いとの予想が依然として優勢だ。この政策の時間差の中で、ユーロは相対的に上昇する余地がある。テクニカル面の週足レベルの買いシグナルもこの判断を支持している。投資家はこの段階でユーロドルの買い戦略を維持するのが良いだろう。### 下半期：選挙期待によるドルの反発チャンス後半に入ると、米国の大統領選挙の競争が激化する。候補者の公約は経済の実態を超えることが多く、これが短期的にドルに過度な楽観熱をもたらす。同時に、後半には米国のインフレ反発リスクも存在し、FRBの利下げペースをさらに遅らせる可能性があり、ドルを支える要因となる。この段階では、**ユーロドルの下落圧力が明らかに増加**し、投資家は売り戦略にシフトすべきだ。予測としては、後半の下落幅は上半期の上昇幅を上回る可能性が高い。### 年末から翌年初：楽観的期待の崩壊後の反転に注目大統領選挙の結果確定後、新任大統領の公約が全面的に実現できないことが明らかになり、市場は期待の空振りを織り込み始める。ドルは好材料の出尽くしにより調整局面に入り、ユーロドルは新たな上昇局面を迎える可能性がある。投資家は年末からユーロの買いポジションを仕込むのが良いだろう。## 2024年のユーロ動向予測の実践的投資戦略上述の多角的分析に基づき、ユーロの動き予測における具体的戦略は三つの段階にまとめられる。**第一段階（上半期）**：FRBが先行して利下げを開始し、ECBが未だ動かない時間差の中で、ユーロドルの買いを中心とする。FRBは3月に利下げ、ECBは6月にずれ込むと予想し、この2-3か月の政策差がユーロの上昇基盤を作る。**第二段階（下半期）**：大統領選挙の追い込み段階に入り、ドルは市場の楽観的期待を支え、同時にインフレ反発リスクも浮上。ユーロドルの売りに転じるのが良い。この段階の下落幅は、上半期の上昇を大きく上回る見込み。**第三段階（年末-翌年初）**：選挙の結果確定後、政策の約束が実現できず、ドルの好材料が尽きて弱含み始める。長期的なユーロ買いポジションを早めに仕込み、新たな上昇に備える。## まとめ2023年のユーロ動向予測の基礎から、2024年のユーロドルは「先上げ、後下げ、再上昇」の三段階の動きになると予測される。上半期は政策の時間差がユーロを支え、下半期は選挙年のドル反発が主線となり、年末の政策見通しの修正が翌年のユーロ反発の伏線となる。投資家はFRBとECBの政策動向や米国大統領選の進展、インフレデータの変化を注視し、戦略を動的に調整しながら各段階の取引チャンスを掴む必要がある。
2024年ユーロの動向予測：為替レートが先上昇後下落する重要な論理解説
2023年を振り返り2024年のユーロ動向予測の基礎
2023年のユーロドルの年間パフォーマンスは期待ほど強くなく、わずか0.36％の上昇にとどまった。この比較的平凡な結果の背後には複雑な政策の駆け引きが隠されている——米欧の中央銀行の利上げペースの差異と経済状況の分化だ。
2024年に入り、市場の構図は変化している。ユーロの動きの予測の鍵は、なぜ昨年の第4四半期に米連邦準備制度理事会（FRB）が先行して利下げ期待の取引を開始し、それが逆にユーロのドルに対する地位を押し上げたのに対し、今年は下落局面に転じているのかを理解することにある。
MacroMicroのデータによると、米国債利回りとドイツ国債利回りは、最近の政策シグナルの公表後にともに上昇しており、市場が両大中央銀行の利下げペースを再評価していることを反映している。
今年のユーロドルの動きを決定づける三つの主要な要因
地政学と選挙年の効果
2024年の主要なリスクの一つは米国大統領選挙だ。歴史的に見て、大統領選挙年のドルはしばしば強含む傾向があるが、その強さは年間を通じて均一ではない。
2016年のトランプ勝利年の動きを振り返ると：ユーロドルは大部分の期間で下落傾向にあった。しかし、11月8日のトランプ当選後、為替レートは一時的に急落し、その後2017年を通じてむしろ強含んだ。この規則背後の論理は——選挙期間中、候補者は経済に好影響をもたらす政策を約束し、市場はドルに対して一方的な楽観的見通しを形成することだ。しかし、選挙結果が確定し、実現の難しさが浮き彫りになると、これらの過度な楽観予想は修正される。
統計データによると、金融危機の年を除き、米国大統領選挙年のドル指数は前年よりも強い傾向がある。
もう一つ注目すべきは、ユーロ圏の拡大だ。ブルガリアは2025年のユーロ導入を目指しているが、その経済水準はドイツやフランスなどの主要メンバー国に比べて明らかに低い。このような国々の加盟は、ユーロ圏全体の経済体質を弱め、ユーロの為替レートにとって潜在的なネガティブ要因となる可能性がある。
経済のファンダメンタルズの実態比較
経済サイクルの観点から見ると、2023年12月時点のデータは、米国とユーロ圏の両方が回復の兆しを見せていることを示しているが、その方向性は異なる。ユーロ圏は景気後退からの回復にあり、米国は景気後退に入っていない。これにより、全体的な経済見通しでは米国がユーロ圏をリードしていることになる。
インフレデータの差異も非常に重要だ。米国のインフレは依然としてユーロ圏より高く、これが中央銀行の政策の限界を決定づけている。FRBはインフレの粘着性により、利下げの回数を減らす可能性があり、それに伴いドル金利は比較的高水準を維持するだろう。ロイターの調査によると、38人のアナリストのうち26人は、今後6か月間のユーロ圏のインフレが大きく反発するリスクは低いと見ており、これもユーロ圏がより早い利下げサイクルに直面する可能性を示唆している。
製造業の動向も分かれている。PMIデータは、米国の製造業がユーロ圏よりやや強いことを示しており、需要側の動きの違いを反映している。
中央銀行の政策ペースの明確な対比
現在の予測では、2024年のFRBの利下げ幅は150ベーシスポイント（bps）、欧州中央銀行（ECB）は75bpsとなっている。表面上はこれがユーロにとって有利（利下げ幅が小さいため）に見えるが、市場の鍵は利下げのタイミングだ。
ロイターのエコノミスト調査によると：
これにより、上半期はFRBの利下げペースがECBをリードし、ユーロの相対的な強さを支える可能性が高い。ただし、その後の経済データの変化により、全体的な利下げ規模の差は縮小する可能性もある。
2024年のユーロ動向予測の段階的ロジック
上半期：ユーロドルの小幅上昇のタイムウィンドウ
第1四半期から第2四半期にかけて、FRBの利下げ開始がECBより早いとの予想が依然として優勢だ。この政策の時間差の中で、ユーロは相対的に上昇する余地がある。テクニカル面の週足レベルの買いシグナルもこの判断を支持している。
投資家はこの段階でユーロドルの買い戦略を維持するのが良いだろう。
下半期：選挙期待によるドルの反発チャンス
後半に入ると、米国の大統領選挙の競争が激化する。候補者の公約は経済の実態を超えることが多く、これが短期的にドルに過度な楽観熱をもたらす。
同時に、後半には米国のインフレ反発リスクも存在し、FRBの利下げペースをさらに遅らせる可能性があり、ドルを支える要因となる。この段階では、ユーロドルの下落圧力が明らかに増加し、投資家は売り戦略にシフトすべきだ。
予測としては、後半の下落幅は上半期の上昇幅を上回る可能性が高い。
年末から翌年初：楽観的期待の崩壊後の反転に注目
大統領選挙の結果確定後、新任大統領の公約が全面的に実現できないことが明らかになり、市場は期待の空振りを織り込み始める。ドルは好材料の出尽くしにより調整局面に入り、ユーロドルは新たな上昇局面を迎える可能性がある。
投資家は年末からユーロの買いポジションを仕込むのが良いだろう。
2024年のユーロ動向予測の実践的投資戦略
上述の多角的分析に基づき、ユーロの動き予測における具体的戦略は三つの段階にまとめられる。
第一段階（上半期）：FRBが先行して利下げを開始し、ECBが未だ動かない時間差の中で、ユーロドルの買いを中心とする。FRBは3月に利下げ、ECBは6月にずれ込むと予想し、この2-3か月の政策差がユーロの上昇基盤を作る。
第二段階（下半期）：大統領選挙の追い込み段階に入り、ドルは市場の楽観的期待を支え、同時にインフレ反発リスクも浮上。ユーロドルの売りに転じるのが良い。この段階の下落幅は、上半期の上昇を大きく上回る見込み。
第三段階（年末-翌年初）：選挙の結果確定後、政策の約束が実現できず、ドルの好材料が尽きて弱含み始める。長期的なユーロ買いポジションを早めに仕込み、新たな上昇に備える。
まとめ
2023年のユーロ動向予測の基礎から、2024年のユーロドルは「先上げ、後下げ、再上昇」の三段階の動きになると予測される。上半期は政策の時間差がユーロを支え、下半期は選挙年のドル反発が主線となり、年末の政策見通しの修正が翌年のユーロ反発の伏線となる。
投資家はFRBとECBの政策動向や米国大統領選の進展、インフレデータの変化を注視し、戦略を動的に調整しながら各段階の取引チャンスを掴む必要がある。