## 日元承圧、為替レート急騰の背後にある論理今週、市場は重要な転換点を迎えた。ドル/円は木曜日（11月20日）に157.78まで上昇し、158.0の整数の壁まであと一歩となり、1月中旬以来の高値を記録した。この為替市場の大幅上昇の背景には、日本の財政・金融政策の複雑な駆け引きが反映されている。同時に、日本の10年国債利回りは1.842%に上昇し、局面の高値を記録した。投資家は大量に日本国債と円を売却し、ドル/円の強い上昇を促している。この現象は偶然ではなく、市場の日本の今後の政策方向に対する見通しの調整に直接起因している。## 経済の低迷 vs 財政拡張の矛盾したジレンマ月曜日（11月17日）に発表されたデータによると、日本の第3四半期のGDPは前期比年率で1.8%減少し、6四半期ぶりのマイナス成長となった。経済成長の鈍化とともに、日本政府は超大規模な景気刺激策を模索している。高市政府は今年度の予算に約14兆円を追加することを検討しており、その規模は昨年の13.9兆円を超える可能性がある。この巨大な予算の背後には、政策決定者の二律背反のジレンマが潜んでいる。経済指標の悪化は刺激策を必要とするが、過度な刺激はすでに脆弱な日本の財政状況をさらに悪化させる恐れがある。RBC BlueBay資産管理のマーク・ダウディング投資長は、もし高市の政策信用が損なわれれば、投資家はすべての資産を売却し始める可能性があると警告している。市場が日本の政策ミスの懸念を高めると、機関投資家は短期曲線の空売りを増やし、短期債券の空売りを通じて市場の変動に備える可能性がある。## 日銀の政策正常化は避けられない木曜日、日本銀行の政策委員会の委員、小枝淳子は重要なシグナルを発した——来月早々に金利引き上げの可能性がある。日本銀行の金利決定は12月19日に公表される予定であり、これは米国の利上げサイクルの中で、日本銀行も自身の金融政策の正常化を開始する可能性を示唆している。彼女の発言は空虚なものではない。日本の重要なインフレ指標は、3年半連続で日銀の目標水準付近、あるいはそれを超えて推移している。このインフレ圧力の持続性は、日銀の利上げ政策に基本的な支えを提供している。しかし、9月の実質賃金は連続9ヶ月減少しており、日本の家庭の購買力が大きな圧力にさらされていることを示している。円の継続的な弱含みは、この状況をさらに悪化させるだろう。## 米国の利上げ環境下における円安の長期的な懸念米国の利上げを背景に、円は体系的な価値下落圧力に直面している。円安とともにインフレが高まると、一般家庭の実質購買力は二重に侵食される——輸入品のコスト上昇と国内賃金の低下だ。これが、日銀が利上げを推進せざるを得ない深層的な理由である。日本の財務大臣、片山皋月は何度も口頭で警告を発し、最近の為替の一方向かつ急激な変動に懸念を示し、為替レートの安定と基本的な要因の反映の重要性を強調している。これは、政府が日銀の利上げ政策に対する世論の形成を図るとともに、過度な円安は容認できないと警告していることを意味している。## 業界の懸念：株・為替・債券の三殺に発展する可能性T&D資産管理のチーフストラテジスト、並岡宏直は、25兆円の刺激規模は確かに大きいが、市場はその必要性に疑問を持っていると述べている。彼は、刺激策の発表後に「株・為替・債券の三殺」となるシナリオを懸念しており、これは2022年の英国トラス政権発足時の市場混乱に類似している。TDSecuritiesのシンガポールのマクロ戦略家、アレックス・ルーも同様の見解を示し、「大規模予算」が提示されれば、日本の長期国債利回りはさらに上昇し、円はドルに対して160まで下落する可能性があると指摘している。## テクニカル分析：160.0の抵抗と時間ウィンドウに注目日足チャートでは、ドル/円のRSIはすでに買われ過ぎの段階にあり、為替レートは加速的に上昇していることを示している。短期的には上昇トレンドを維持している。ドル/円が157.0で安定すれば、今後は160.0への反発をさらに試みると予想される。11月27日前後の時間ウィンドウに注目し、変動の可能性に警戒すべきだ。市場は政策期待とテクニカルの共振段階にある。一方で、米国の利上げはドルの強さを支え続けている。もう一方で、日銀の利上げ期待も徐々に実現しつつあり、円の両方向性の政策圧力が完全なサイクルを形成している。短期的には、158.0と160.0の二つの重要なポイントが為替レートの今後の動きを左右するだろう。
ドル/円が158の節目に急接近！日銀の利上げ示唆の背後にある駆け引き
日元承圧、為替レート急騰の背後にある論理
今週、市場は重要な転換点を迎えた。ドル/円は木曜日（11月20日）に157.78まで上昇し、158.0の整数の壁まであと一歩となり、1月中旬以来の高値を記録した。この為替市場の大幅上昇の背景には、日本の財政・金融政策の複雑な駆け引きが反映されている。
同時に、日本の10年国債利回りは1.842%に上昇し、局面の高値を記録した。投資家は大量に日本国債と円を売却し、ドル/円の強い上昇を促している。この現象は偶然ではなく、市場の日本の今後の政策方向に対する見通しの調整に直接起因している。
経済の低迷 vs 財政拡張の矛盾したジレンマ
月曜日（11月17日）に発表されたデータによると、日本の第3四半期のGDPは前期比年率で1.8%減少し、6四半期ぶりのマイナス成長となった。経済成長の鈍化とともに、日本政府は超大規模な景気刺激策を模索している。高市政府は今年度の予算に約14兆円を追加することを検討しており、その規模は昨年の13.9兆円を超える可能性がある。
この巨大な予算の背後には、政策決定者の二律背反のジレンマが潜んでいる。経済指標の悪化は刺激策を必要とするが、過度な刺激はすでに脆弱な日本の財政状況をさらに悪化させる恐れがある。RBC BlueBay資産管理のマーク・ダウディング投資長は、もし高市の政策信用が損なわれれば、投資家はすべての資産を売却し始める可能性があると警告している。市場が日本の政策ミスの懸念を高めると、機関投資家は短期曲線の空売りを増やし、短期債券の空売りを通じて市場の変動に備える可能性がある。
日銀の政策正常化は避けられない
木曜日、日本銀行の政策委員会の委員、小枝淳子は重要なシグナルを発した——来月早々に金利引き上げの可能性がある。日本銀行の金利決定は12月19日に公表される予定であり、これは米国の利上げサイクルの中で、日本銀行も自身の金融政策の正常化を開始する可能性を示唆している。
彼女の発言は空虚なものではない。日本の重要なインフレ指標は、3年半連続で日銀の目標水準付近、あるいはそれを超えて推移している。このインフレ圧力の持続性は、日銀の利上げ政策に基本的な支えを提供している。しかし、9月の実質賃金は連続9ヶ月減少しており、日本の家庭の購買力が大きな圧力にさらされていることを示している。円の継続的な弱含みは、この状況をさらに悪化させるだろう。
米国の利上げ環境下における円安の長期的な懸念
米国の利上げを背景に、円は体系的な価値下落圧力に直面している。円安とともにインフレが高まると、一般家庭の実質購買力は二重に侵食される——輸入品のコスト上昇と国内賃金の低下だ。これが、日銀が利上げを推進せざるを得ない深層的な理由である。
日本の財務大臣、片山皋月は何度も口頭で警告を発し、最近の為替の一方向かつ急激な変動に懸念を示し、為替レートの安定と基本的な要因の反映の重要性を強調している。これは、政府が日銀の利上げ政策に対する世論の形成を図るとともに、過度な円安は容認できないと警告していることを意味している。
業界の懸念：株・為替・債券の三殺に発展する可能性
T&D資産管理のチーフストラテジスト、並岡宏直は、25兆円の刺激規模は確かに大きいが、市場はその必要性に疑問を持っていると述べている。彼は、刺激策の発表後に「株・為替・債券の三殺」となるシナリオを懸念しており、これは2022年の英国トラス政権発足時の市場混乱に類似している。
TDSecuritiesのシンガポールのマクロ戦略家、アレックス・ルーも同様の見解を示し、「大規模予算」が提示されれば、日本の長期国債利回りはさらに上昇し、円はドルに対して160まで下落する可能性があると指摘している。
テクニカル分析：160.0の抵抗と時間ウィンドウに注目
日足チャートでは、ドル/円のRSIはすでに買われ過ぎの段階にあり、為替レートは加速的に上昇していることを示している。短期的には上昇トレンドを維持している。ドル/円が157.0で安定すれば、今後は160.0への反発をさらに試みると予想される。11月27日前後の時間ウィンドウに注目し、変動の可能性に警戒すべきだ。
市場は政策期待とテクニカルの共振段階にある。一方で、米国の利上げはドルの強さを支え続けている。もう一方で、日銀の利上げ期待も徐々に実現しつつあり、円の両方向性の政策圧力が完全なサイクルを形成している。短期的には、158.0と160.0の二つの重要なポイントが為替レートの今後の動きを左右するだろう。