このラウンドの米ドルの弱含みの波は想像以上に激しいものとなっている。連邦準備制度理事会（Fed）は金利を25ベーシスポイント引き下げて3.50%-3.75%のレンジにし、パウエル議長はハト派的なシグナルを放ち、来年1月には一時停止の可能性を示唆したが、市場はすでに先取りして賭けている——2026年にはさらに多くの利下げ余地があると見ている。結果として、ドル指数（DXY）は高値から次第に後退し、先日98.313の安値を割り込み、年内に9.38%以上の下落となった。これに伴い、ユーロ、ポンド、スイスフランなどの非米通貨は全面的に上昇し、台湾投資家が最も注目するusdtwd為替レートも継続的に下落し、ドルの購買力が衰退していることを示している。
表面上はFedの利下げだが、深層的には市場の価格設定と政策の方向性の裂け目がある。Fedの新しいドット・プロットは2025年にわずか1回の利下げを中位予想としているが、市場はすでに2回（約50ベーシスポイント）を織り込んでおり、この予想の乖離がドル売り圧力を直接引き起こしている。UBSの外為戦略家は、市場はもともとFedのタカ派を見込んでいたが、実際には比較的穏やかであり、一方でオーストラリア、カナダ、欧州中央銀行は逆にタカ派に転じており、明らかな対比をなしている——これによりドルは相対的に弱含むのは避けられない。
さらに厄介なのは、Fedが12月12日から短期国債400億ドルの買い入れを開始し、流動性を注入したことで、ドルの安全資産としての性質がさらに弱まったことだ。世界の中央銀行が次々と政策を調整する中、ドルは「安全港」から「弱者通貨」へと転落し、投資家は次々とポートフォリオを見直している。
ドルの下落の最も直接的な恩恵を受けるのはテクノロジー株だ。S&P 500のテクノロジーセクターは年率20%以上の上昇を見せており、J.P.モルガンの分析によると、ドルが1%下落するごとにテクノロジー株の利益は5ベーシスポイント増加し、特に多国籍企業にとっては追い風となる。ドルの弱さは輸出競争力を高め、借入コストを引き下げる効果もある。
金は伝統的な避難先としての役割を果たし、年内に47%上昇し、4200ドル/オンスを突破して史上最高値を更新した。中国やインドがリードして1,000トン超の中央銀行買い入れやETFの流入が急増し、ドルの弱さがインフレヘッジ需要を拡大させている。
新興市場はこの動きの最大の勝者となっている。MSCI新興市場指数は年率23%上昇し、韓国や南アフリカの株式は堅調な企業収益とドル下落の恩恵を受けている。ゴールドマン・サックスの調査によると、ブラジルレアルなどの新興市場通貨も上昇し、ドルの疲弊が新興国の債券や株式への資金流入を促している。これに比べて、usdtwdなどアジアの新興市場通貨も支えられている。
連鎖的な影響は往々にして両刃の剣だ。ドルの弱さは原油などの商品価格を押し上げており（原油は年率10%上昇）、インフレ懸念を強めている。米国株が過熱すれば、高ベータ資産のボラティリティも拡大する可能性がある。ロイターの調査では、45人のアナリストのうち73%が年末のドルはさらに弱くなると予測しているが、12月のCPIデータが堅調（18日に発表予定）であれば、DXYは100に反発するリスクも存在する。
一見一方通行のドル下落だが、実は反転のメカニズムが潜んでいる。12月のCPIと雇用統計が堅調（例：9月の非農業部門雇用者数が予想外に119,000増加）であれば、Fed内部の意見対立（今回の会合では3人が利下げに反対）がタカ派に傾き、DXYは100の壁を超えて反発する可能性がある。ジェフリー・エコノミストは、12月の会合は50/50の確率と見ており、雇用統計が鍵となると指摘している——市場は労働市場のシグナルに過剰に反応している。
また、米国の財政赤字拡大や政府のシャットダウン懸念も一時的にドルの安全資産需要を支え、テクニカルな反発の機会を生み出す可能性がある。
短期的にはドルの更なる弱さの可能性が高いが、この動きは市場の過剰反応に基づいていることも忘れてはならない。アナリストは、非米通貨や金に分散投資し、usdtwdなどアジア通貨の動きやチャンスを見極め、過度なレバレッジを避けて波動に対応すべきだと助言している。金融政策の再評価段階は始まったばかりであり、長期的なトレンドは経済の鈍化の深さ次第で変わるだろう。
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降息潮襲來、非美貨幣齊漲：ドルは疎外されるのか？
このラウンドの米ドルの弱含みの波は想像以上に激しいものとなっている。連邦準備制度理事会（Fed）は金利を25ベーシスポイント引き下げて3.50%-3.75%のレンジにし、パウエル議長はハト派的なシグナルを放ち、来年1月には一時停止の可能性を示唆したが、市場はすでに先取りして賭けている——2026年にはさらに多くの利下げ余地があると見ている。結果として、ドル指数（DXY）は高値から次第に後退し、先日98.313の安値を割り込み、年内に9.38%以上の下落となった。これに伴い、ユーロ、ポンド、スイスフランなどの非米通貨は全面的に上昇し、台湾投資家が最も注目するusdtwd為替レートも継続的に下落し、ドルの購買力が衰退していることを示している。
ハト派政策は市場予想に勝てず、ドルは「過大評価」されている
表面上はFedの利下げだが、深層的には市場の価格設定と政策の方向性の裂け目がある。Fedの新しいドット・プロットは2025年にわずか1回の利下げを中位予想としているが、市場はすでに2回（約50ベーシスポイント）を織り込んでおり、この予想の乖離がドル売り圧力を直接引き起こしている。UBSの外為戦略家は、市場はもともとFedのタカ派を見込んでいたが、実際には比較的穏やかであり、一方でオーストラリア、カナダ、欧州中央銀行は逆にタカ派に転じており、明らかな対比をなしている——これによりドルは相対的に弱含むのは避けられない。
さらに厄介なのは、Fedが12月12日から短期国債400億ドルの買い入れを開始し、流動性を注入したことで、ドルの安全資産としての性質がさらに弱まったことだ。世界の中央銀行が次々と政策を調整する中、ドルは「安全港」から「弱者通貨」へと転落し、投資家は次々とポートフォリオを見直している。
資金の循環開始、リスク資産が大反攻
ドルの下落の最も直接的な恩恵を受けるのはテクノロジー株だ。S&P 500のテクノロジーセクターは年率20%以上の上昇を見せており、J.P.モルガンの分析によると、ドルが1%下落するごとにテクノロジー株の利益は5ベーシスポイント増加し、特に多国籍企業にとっては追い風となる。ドルの弱さは輸出競争力を高め、借入コストを引き下げる効果もある。
金は伝統的な避難先としての役割を果たし、年内に47%上昇し、4200ドル/オンスを突破して史上最高値を更新した。中国やインドがリードして1,000トン超の中央銀行買い入れやETFの流入が急増し、ドルの弱さがインフレヘッジ需要を拡大させている。
新興市場はこの動きの最大の勝者となっている。MSCI新興市場指数は年率23%上昇し、韓国や南アフリカの株式は堅調な企業収益とドル下落の恩恵を受けている。ゴールドマン・サックスの調査によると、ブラジルレアルなどの新興市場通貨も上昇し、ドルの疲弊が新興国の債券や株式への資金流入を促している。これに比べて、usdtwdなどアジアの新興市場通貨も支えられている。
しかしリスクも拡大中
連鎖的な影響は往々にして両刃の剣だ。ドルの弱さは原油などの商品価格を押し上げており（原油は年率10%上昇）、インフレ懸念を強めている。米国株が過熱すれば、高ベータ資産のボラティリティも拡大する可能性がある。ロイターの調査では、45人のアナリストのうち73%が年末のドルはさらに弱くなると予測しているが、12月のCPIデータが堅調（18日に発表予定）であれば、DXYは100に反発するリスクも存在する。
本当にドルは下落するのか？重要な2つのデータ
一見一方通行のドル下落だが、実は反転のメカニズムが潜んでいる。12月のCPIと雇用統計が堅調（例：9月の非農業部門雇用者数が予想外に119,000増加）であれば、Fed内部の意見対立（今回の会合では3人が利下げに反対）がタカ派に傾き、DXYは100の壁を超えて反発する可能性がある。ジェフリー・エコノミストは、12月の会合は50/50の確率と見ており、雇用統計が鍵となると指摘している——市場は労働市場のシグナルに過剰に反応している。
また、米国の財政赤字拡大や政府のシャットダウン懸念も一時的にドルの安全資産需要を支え、テクニカルな反発の機会を生み出す可能性がある。
投資家はどうすればいいか
短期的にはドルの更なる弱さの可能性が高いが、この動きは市場の過剰反応に基づいていることも忘れてはならない。アナリストは、非米通貨や金に分散投資し、usdtwdなどアジア通貨の動きやチャンスを見極め、過度なレバレッジを避けて波動に対応すべきだと助言している。金融政策の再評価段階は始まったばかりであり、長期的なトレンドは経済の鈍化の深さ次第で変わるだろう。