株式投資をする際、最も恐れるべきなのは相場の変動ではなく、買い値が高すぎて気づかないことです。これが理由で、投資顧問の先生たちはよく「この株のPERはいくらですか」と口にします。なぜなら、**PER（株価収益率）は株価の高低を測る最も直接的な指標**だからです。今日は、この一見複雑そうに見えるが実は非常に実用的なツールを徹底的に解説します。## PERは一体何を測っているのか？まず理解すべきは、**PER（Price-to-Earning Ratio、全名：Price-to-Earning Ratio）は、「この株は何年で投資金を回収できるか」を示す指標**という核心概念です。直感的な例を挙げると、TSMC（台積電）の現在のPERは約13です。これは、もし今TSMCの株を買った場合、同社の現在の収益力から計算して、13年後に投資した資金を回収できることを意味します。別の見方をすれば、会社は13年かけて今の時価総額を稼ぎ出す必要があるということです。これが、PERが高い株は「高い」と見なされ、逆にPERが低い株は「安い」と見なされる理由です。これは株価の合理性を測る最も基本的なロジックです。## PERの計算方法はとても簡単**計算式はたった一つ：株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）= PER**TSMCを例にすると、現在の株価は520元、2022年のEPSは39.2元です。したがって、PERは520 ÷ 39.2 = 13.3となります。もう一つの計算法としては、企業の総時価総額を普通株主に帰属する純利益で割る方法もありますが、日常の投資では基本的に最初の方法を使います。一部の人は、「なぜ株価だけで比較しないのか」と疑問に思うかもしれません。理由は、企業規模や株式数が異なるため、株価だけでは比較できないからです。PERはこれらの違いを「標準化」して比較できる指標なのです。## PERには3種類あり、どれを選ぶかが最も重要市場に流通しているPERには3種類あり、その違いは使われるEPSのデータにあります。**静態PER（過去のPER）**最も一般的なタイプで、年度のEPSを使います。計算式は：株価 ÷ 年度EPS。年度EPSは通常、企業が年度決算を公表したときに確定します。その後は変わりません（株価の変動は除く）。したがって、「静態」と呼ばれます。例：TSMCの2022年度EPSは、四半期EPSを合計した39.2元です。これを現在の株価520元で割ると、静態PERは約13.3となります。**ローリングPER（TTM、最新4四半期EPS）**こちらは、最新の12ヶ月のEPSを使います。上場企業は四半期ごとに決算を出すため、実質的には最新4四半期のEPSの合計です。計算式は：株価 ÷ 最新4四半期EPS合計。例えば、2023年第1四半期のEPSが5元だった場合、最新4四半期のEPSは（9.14+10.83+11.41+5=36.38）となり、新しいPERは520 ÷ 36.38 ≈ 14.3です。静態PERの13.3と比べて、こちらは最新の状況を反映しています。静態PERは過去のデータに基づくため遅れがちですが、リアルタイムの状況をより正確に反映します。ただし、過去のデータなので将来を予測することはできません。**動態PER（予想PER）**これは、将来のEPS予想値を使います。計算式は：株価 ÷ 予想される年度EPS。例：ある機関が2023年のEPSを35元と予測している場合、動態PERは520 ÷ 35 ≈ 14.9です。理論上、最も先を見越した指標であり、市場の将来予測を反映しますが、予想値は各機関によって異なり、誇張や過小評価もあるため、実用性はやや低いとも言えます。## PERの適正水準は？比較のポイントが重要PERの数字を見て、「高い」「低い」と判断するには2つの方法があります。**同業他社と比較する**業界ごとにPERの平均値は大きく異なります。2023年2月のデータでは、自動車業界のPERは最高98.3、海運業は最低1.8です。したがって、異なる業界の企業同士を比較しても意味がありません。例として、TSMCは半導体業界の中で、聯電（PER8）や台亞（PER47）と比較されます。TSMCのPER13は、両者の中間に位置し、特に高くも低くもありません。**過去のPERと比較する**現在のPERと過去のPERの推移を比較します。例えば、TSMCの現在のPERは13で、過去5年間の90％の期間でそれより低い水準にあります。これは、今の株価が相対的に割安であることを示唆します。この方法の良さは、業界の特性を考慮できる点にあります。単純に比較して「高い」「安い」と判断するよりも、より合理的です。## PER河流図で視覚的に株価の高低を把握理論だけではなく、視覚的なツールも役立ちます。**PER河流図はその一つです**。原理は簡単：株価 = EPS × PERです。河流図は、5〜6本のラインで構成され、最上部のラインは過去最高PERを使った株価、最下部は最低PERを使った株価を示します。中間のラインは、異なる倍率のPERに対応した株価です。TSMCの河流図を見ると、現在の株価は紫線（13倍PER）と青線（14.8倍PER）の間に位置し、やや低めのエリアにあります。これは、価格が割安と考えられるサインです。一般的に、こうした低評価の状態は買い時とされます。ただし、低評価だからといってすぐに買うのは安易すぎます。株価の上下には多くの要因が絡むため、PERが低いだけで投資判断を下すのは危険です。## PERと株価の上昇・下降には必然性がない多くの人は、「PERが低い＝株価は上がる」「PERが高い＝株価は下がる」と考えがちですが、これは誤解です。**低PERの株が必ず上昇するわけではなく、高PERの株が必ず下落するわけでもありません。**なぜなら、市場がある株に高い評価を付けるのは、その企業の将来性を期待しているからです。多くのハイテク株はPERが高いまま、株価が堅調に推移しています。PERはあくまで市場の期待値を反映したものであり、確実な未来を保証するものではありません。## PERには致命的な欠点があるので注意PERは便利な指標ですが、いくつかの制約もあります。**負債の影響を無視している**PERは純資産価値に対しての比率であり、企業の負債は考慮されていません。たとえば、PERが同じでも、負債が多い企業と少ない企業ではリスクが大きく異なります。経済の低迷や金利上昇時には、高負債企業のリスクが顕在化しやすくなります。したがって、単純にPERだけを見て投資判断を下すのは危険です。**PERの高低を正確に判断するのは難しい**高PERは、一時的な低迷期にあるが本質的には健全な企業だったり、将来の成長を見越して投資されている場合もあります。一方、過熱した投機対象の可能性もあります。これらを見分けるには、過去のPER推移や業界動向など、多角的な分析が必要です。**新興企業や未収益企業には使えない**バイオテクノロジーや新規事業の企業は、まだ利益を出していないケースが多く、PERを計算できません。その場合は、株価純資産倍率（PB）や売上高倍率（PS）などの他の指標を使います。## PER、PB、PS、それぞれの用途- **PER（株価 ÷ 一株当たり利益）**：安定した収益を持つ企業に適用。PERが高いほど株価は割高と判断される。- **PB（株価 ÷ 一株純資産）**：景気循環の激しい業界や資産価値重視の企業に適用。PBが1未満は割安とされることも。- **PS（株価 ÷ 一株売上高）**：利益が出ていない新興企業や成長企業に適用。PSが高いほど株価が高いと見なされる。PERは投資の入り口の一つに過ぎません。実際に利益や成長性、産業動向、企業の財務状況など、多角的に判断してこそ、安定した利益を得ることが可能です。PERが安いからといって買うのではなく、その背後にあるロジックを理解し、自分の投資戦略に合わせて柔軟に使いこなすことが重要です。
本益比の投資問題を解く：0から1への完全ガイド
株式投資をする際、最も恐れるべきなのは相場の変動ではなく、買い値が高すぎて気づかないことです。これが理由で、投資顧問の先生たちはよく「この株のPERはいくらですか」と口にします。なぜなら、PER（株価収益率）は株価の高低を測る最も直接的な指標だからです。今日は、この一見複雑そうに見えるが実は非常に実用的なツールを徹底的に解説します。
PERは一体何を測っているのか？
まず理解すべきは、PER（Price-to-Earning Ratio、全名：Price-to-Earning Ratio）は、「この株は何年で投資金を回収できるか」を示す指標という核心概念です。
直感的な例を挙げると、TSMC（台積電）の現在のPERは約13です。これは、もし今TSMCの株を買った場合、同社の現在の収益力から計算して、13年後に投資した資金を回収できることを意味します。別の見方をすれば、会社は13年かけて今の時価総額を稼ぎ出す必要があるということです。
これが、PERが高い株は「高い」と見なされ、逆にPERが低い株は「安い」と見なされる理由です。これは株価の合理性を測る最も基本的なロジックです。
PERの計算方法はとても簡単
計算式はたった一つ：株価 ÷ 一株当たり利益（EPS）= PER
TSMCを例にすると、現在の株価は520元、2022年のEPSは39.2元です。したがって、PERは520 ÷ 39.2 = 13.3となります。
もう一つの計算法としては、企業の総時価総額を普通株主に帰属する純利益で割る方法もありますが、日常の投資では基本的に最初の方法を使います。
一部の人は、「なぜ株価だけで比較しないのか」と疑問に思うかもしれません。理由は、企業規模や株式数が異なるため、株価だけでは比較できないからです。PERはこれらの違いを「標準化」して比較できる指標なのです。
PERには3種類あり、どれを選ぶかが最も重要
市場に流通しているPERには3種類あり、その違いは使われるEPSのデータにあります。
静態PER（過去のPER）
最も一般的なタイプで、年度のEPSを使います。計算式は：株価 ÷ 年度EPS。年度EPSは通常、企業が年度決算を公表したときに確定します。その後は変わりません（株価の変動は除く）。したがって、「静態」と呼ばれます。
例：TSMCの2022年度EPSは、四半期EPSを合計した39.2元です。これを現在の株価520元で割ると、静態PERは約13.3となります。
ローリングPER（TTM、最新4四半期EPS）
こちらは、最新の12ヶ月のEPSを使います。上場企業は四半期ごとに決算を出すため、実質的には最新4四半期のEPSの合計です。計算式は：株価 ÷ 最新4四半期EPS合計。
例えば、2023年第1四半期のEPSが5元だった場合、最新4四半期のEPSは（9.14+10.83+11.41+5=36.38）となり、新しいPERは520 ÷ 36.38 ≈ 14.3です。
静態PERの13.3と比べて、こちらは最新の状況を反映しています。静態PERは過去のデータに基づくため遅れがちですが、リアルタイムの状況をより正確に反映します。ただし、過去のデータなので将来を予測することはできません。
動態PER（予想PER）
これは、将来のEPS予想値を使います。計算式は：株価 ÷ 予想される年度EPS。
例：ある機関が2023年のEPSを35元と予測している場合、動態PERは520 ÷ 35 ≈ 14.9です。
理論上、最も先を見越した指標であり、市場の将来予測を反映しますが、予想値は各機関によって異なり、誇張や過小評価もあるため、実用性はやや低いとも言えます。
PERの適正水準は？比較のポイントが重要
PERの数字を見て、「高い」「低い」と判断するには2つの方法があります。
同業他社と比較する
業界ごとにPERの平均値は大きく異なります。2023年2月のデータでは、自動車業界のPERは最高98.3、海運業は最低1.8です。したがって、異なる業界の企業同士を比較しても意味がありません。
例として、TSMCは半導体業界の中で、聯電（PER8）や台亞（PER47）と比較されます。TSMCのPER13は、両者の中間に位置し、特に高くも低くもありません。
過去のPERと比較する
現在のPERと過去のPERの推移を比較します。例えば、TSMCの現在のPERは13で、過去5年間の90％の期間でそれより低い水準にあります。これは、今の株価が相対的に割安であることを示唆します。
この方法の良さは、業界の特性を考慮できる点にあります。単純に比較して「高い」「安い」と判断するよりも、より合理的です。
PER河流図で視覚的に株価の高低を把握
理論だけではなく、視覚的なツールも役立ちます。PER河流図はその一つです。
原理は簡単：株価 = EPS × PERです。河流図は、5〜6本のラインで構成され、最上部のラインは過去最高PERを使った株価、最下部は最低PERを使った株価を示します。中間のラインは、異なる倍率のPERに対応した株価です。
TSMCの河流図を見ると、現在の株価は紫線（13倍PER）と青線（14.8倍PER）の間に位置し、やや低めのエリアにあります。これは、価格が割安と考えられるサインです。一般的に、こうした低評価の状態は買い時とされます。
ただし、低評価だからといってすぐに買うのは安易すぎます。株価の上下には多くの要因が絡むため、PERが低いだけで投資判断を下すのは危険です。
PERと株価の上昇・下降には必然性がない
多くの人は、「PERが低い＝株価は上がる」「PERが高い＝株価は下がる」と考えがちですが、これは誤解です。
低PERの株が必ず上昇するわけではなく、高PERの株が必ず下落するわけでもありません。
なぜなら、市場がある株に高い評価を付けるのは、その企業の将来性を期待しているからです。多くのハイテク株はPERが高いまま、株価が堅調に推移しています。PERはあくまで市場の期待値を反映したものであり、確実な未来を保証するものではありません。
PERには致命的な欠点があるので注意
PERは便利な指標ですが、いくつかの制約もあります。
負債の影響を無視している
PERは純資産価値に対しての比率であり、企業の負債は考慮されていません。たとえば、PERが同じでも、負債が多い企業と少ない企業ではリスクが大きく異なります。経済の低迷や金利上昇時には、高負債企業のリスクが顕在化しやすくなります。したがって、単純にPERだけを見て投資判断を下すのは危険です。
PERの高低を正確に判断するのは難しい
高PERは、一時的な低迷期にあるが本質的には健全な企業だったり、将来の成長を見越して投資されている場合もあります。一方、過熱した投機対象の可能性もあります。これらを見分けるには、過去のPER推移や業界動向など、多角的な分析が必要です。
新興企業や未収益企業には使えない
バイオテクノロジーや新規事業の企業は、まだ利益を出していないケースが多く、PERを計算できません。その場合は、株価純資産倍率（PB）や売上高倍率（PS）などの他の指標を使います。
PER、PB、PS、それぞれの用途
PERは投資の入り口の一つに過ぎません。実際に利益や成長性、産業動向、企業の財務状況など、多角的に判断してこそ、安定した利益を得ることが可能です。PERが安いからといって買うのではなく、その背後にあるロジックを理解し、自分の投資戦略に合わせて柔軟に使いこなすことが重要です。