12月19日日本銀行が利上げ、為替レートの駆け引きが間もなく激化——160か150か？

日本央行の一挙一動は、世界の金融市場の神経を正確に揺さぶっています。今月19日の金利決定は重要な瞬間となり、円の運命だけでなく、米国株、オンチェーン出金などのリスク資産の資金流入にも直接影響を与えます。

市場の予想によると、日本銀行は金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75%にし、30年ぶりの高水準を記録する見込みです。しかし、この劇の真のクライマックスは、利上げ自体ではありません——すでに市場に十分に織り込まれているためです——むしろ、日銀総裁の植田和男氏による今後の予測路線の表明にあります。

予想金利引き上げは既定路線、「暗示」に焦点

金利引き上げ自体はもはや懸念事項ではありません。市場が本当に関心を寄せているのは、日本銀行が中立金利の見積もりを引き上げるかどうかです。多くの機関は、中央銀行が中立金利の下限を現在の1.0%から引き上げる可能性を予測しています。現行の価格設定によると、金利は2026年9月までに1.0%に達する見込みです。

野村證券は、この予測は過度に積極的すぎると考えています。これが問題の本質です——金利引き上げの路線の不確実性こそが、市場の変動を引き起こす火種となっています。

USD/JPYの「多空決戦」

今後の円の動きの分岐点は、日本銀行が今回「ハト派」または「タカ派」の姿勢を取るかどうかにかかっています。

ハト派の利上げシナリオ

米国の銀行は、もし日銀が穏健な姿勢を維持すれば、USD/JPYは高水準を維持し、2026年初には160に達する可能性があると予測しています。これは、円の継続的な下落とアービトラージ取引の利益継続を意味し、米国株やオンチェーン出金資金の圧力は比較的小さくなるでしょう。米国銀行の年間目標価格は、第一四半期160、第二四半期158、第三四半期156、第四四半期155です。

タカ派の利上げシナリオ

もし日銀が「タカ派」的な姿勢を示せば、円の空売りが巻き戻され、USD/JPYは150レベルに退く可能性があります。ただし、市場はこの可能性は低いと見ています。

歴史の教訓：2024年7月の「ブラックスワン」

2024年7月、日本銀行は予想外の0.25%への超過的な利上げを行い、アービトラージ取引の連鎖反応を引き起こしました。円相場は急騰し、米国株は大きく下落、ビットコインも暴落——この光景は今も鮮明に記憶されています。

しかし、今回の利上げは、市場への衝撃ははるかに穏やかになるはずです。理由は二つあります：一つは、今回の利上げ予想はすでに十分に織り込まれており、「ブラックスワン」的な驚きは起きにくいこと。もう一つは、日本政府の大規模な財政刺激策が円の下支えを続けており、円高の進行を抑制していることです。

野村の「楽観的」予言

野村證券は、より楽観的な見解を持っています。彼らは、円安が日本国内の政治に圧力をかけており、政策立案者が意図的または無意識のうちに円の緩やかな上昇を促す可能性を指摘しています。さらに、米日金利差の縮小により、円のアービトラージ取引の魅力は大きく低下するでしょう。

この論理に基づき、野村は2026年のUSD/JPYのより積極的な動きを予測しています：第一四半期155、第二四半期150、第三四半期145、第四四半期140です。

トレーダーはどう対応すべきか？

金利引き上げは間近に迫っていますが、重要なのは、これは単なる中央銀行の政策問題ではなく、世界の資金流入の分水嶺であるということです。円高予想が確定すれば、アービトラージ取引の決済により資金は高リスク資産から流出し、米国株やオンチェーン出金も圧力を受けるでしょう。一方、日銀の姿勢が穏健であれば、既存のアービトラージ格局は維持される見込みです。

市場は静かに待機しています。12月19日、その答えが明らかになるでしょう。