年末ラリーは市場を襲うのか？12月の株価上昇に関する歴史的データの真実

サンタクロースラリーは神話ではない—少なくとも歴史的には。 毎年12月、金融市場は祝祭の喜びとともに目覚めるようです。この現象はサンタクロースラリーと呼ばれ、通常、12月の最後の5営業日と1月の最初の2営業日にかけて一貫した上昇傾向を示します。しかし、これは単なる民間伝承なのか、それともデータが裏付けているのか？

数字は説得力のあるストーリーを語っています。S&P 500は過去40年間のうち74回の12月に上昇し、平均月間リターンは1.44%と印象的です。これは年間で2番目に良いパフォーマンスを示す月で、11月に次ぎます。大西洋を越えても、パターンは同様に強固です。ユーロストックス50指数は、ユーロ圏のブルーチップ株の代表的な指標で、平均12月上昇率は1.87%で、歴史的に見て11月の1.95%に次ぐ2番目の好成績です。さらに驚くべきことに、この指数は12月を上昇で締めくくることが71%の確率であり、他の月をはるかに上回る一貫性を持っています。米国、ヨーロッパ、さらにはフィリピンのブルーチップ株のような新興市場においても、ブルーチップ株の強さはこの季節的な期間に増幅される傾向があります。

では、この予測可能な上昇を引き起こす要因は何でしょうか？ Seasonaxのアナリスト、Christoph Geyerは、機関投資家の行動を主要な推進力と指摘します。ファンドマネージャーは「ウィンドウドレッシング」と呼ばれる最終的なポートフォリオ調整を行い、年間の利益を確定させ、クライアントやステークホルダーに洗練された結果を提示します。この戦略は自然と、すでに勝利しているポジションやモメンタムを重視した取引に資金を集中させる傾向があります。仕組みだけでなく、心理的な要素もあります。ホリデーシーズンは投資家のセンチメントを高め、リスク許容度を増加させ、投資家が株式を追求することに自信を持つ心理的背景を作り出します。

しかし、2025年もこの戦略通りになるのでしょうか？ その見通しは不透明です。RBCキャピタルマーケッツのAmy Wu Silvermanは、2025年初頭の米国株のパフォーマンスがすでに季節的な期待に反していると慎重な見方を示しています。一方、Fundstrat Global AdvisorsのTom Leeは強気の見方を取っています。彼の仮説は、今月の連邦準備制度の金利引き下げと、間もなく終了する量的引き締め政策に基づいています。これらの流動性の要素が劇的な上昇を引き起こすと彼は考えています。もし12月が堅調であれば、年末までにベンチマークを追い越そうと焦るファンドマネージャーたちによる積極的な追い上げの波が予想されます。

サンタクロースラリーは条件付きです。歴史は12月に賭けることを示唆していますが、2025年の独特なマクロ経済背景は、この予測に真の不確実性をもたらしています。