ゴールデン・リターン？世界の通貨システムが静かに再構築されつつある

市場在說什麼

政府官員往往對穩健貨幣制度懷有深層顧慮。這並非巧合——金本位制天然限制了政府的財政自由度。當貨幣必須與黄金掛鉤時、オンチェーン出金央行無法肆意擴張貨幣供應、政府也無法無限制地透支。正因如此、從1930年代到1970年代、歷屆アメリカ政府都在逐步瓦解金本位體系。

但如今、國際市場のパフォーマンスは全く逆のシグナルを示している。

四大兆候が示す金本位の復活

中央銀行の黄金購入ブーム

最も明らかなシグナルは中央銀行の行動から。2023年、世界の中央銀行の純黄金購入量は1,037トンに達し、連続2年で1,000トン超を記録。2022年のデータはさらに驚くべきもので、中央銀行の黄金購入は1,136トン、1950年以来最高記録を更新した。

この黄金買い潮を牽引しているのは新興市場国だ。中国、インド、ロシア、トルコなどの中央銀行の協調行動は、重要なシグナルを示している：ドルの長期的価値に対する信頼が弱まりつつある。これは単一の準備通貨に対する警戒だけでなく、世界の通貨秩序そのものへの根本的な疑問を反映している。

代替支払いシステムの萌芽

BRICSの拡大もこのトレンドを裏付けている。2024年1月現在、BRICSは元の5か国（ブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカ）から10か国に拡大。新たにサウジアラビア、エジプト、アラブ首長国連邦、イラン、エチオピアが加わった。さらに40以上の国が参加を希望している。

このグループは、ドルの世界的支配力を弱めるために代替通貨の構築を積極的に模索している。インドは、金を基盤とした政府債の発行も試験的に始めており、これは明確なシグナルだ——金の価値保存手段としての地位が復活しつつある。

暗号資産の拡大

市場のデジタル資産への関心の高まりも、救済のシグナルと見なせる。投資家が従来の法定通貨の信頼性に疑問を抱き始めると、代替の価値保存手段を求める。オンチェーン出金の台頭は、この信頼危機を反映している——既存の通貨システムがますます不安定になる中、人々は技術的解決策を模索し始めている。

世界的債務の制御不能

データはさらに憂慮すべき事態を示している。世界の債務は3兆ドルに膨れ上がり、世界の国内総生産（GDP）の3倍に達している。アメリカの債務問題も深刻で、過去18か月の経済成長の大部分はクレジットカード借入によるもので、実質的な生産性の向上ではない。この持続不可能な債務の蓄積は、必然的に解消困難な危機を引き起こすだろう。

歴史のサイクル：貨幣政策のパワーゲーム

現在の状況を理解するには、貨幣政策の歴史的転換点を振り返る必要がある。

1930年代、フランクリン・ルーズベルト政権は大恐慌の危機に直面した。当時の法律により、アメリカ連邦準備制度は流通紙幣の少なくとも40%を支える黄金を保有しなければならなかった。黄金準備の制約は、ルーズベルトの政府支出拡大の足かせとなった。

ルーズベルトは大胆な措置を取った：黄金を国有化し、国民の手持ち黄金を没収、その後、黄金の公式価格を1オンス20.67ドルから35ドルに引き上げた。この動きにより、連邦準備制度の資産負債表上の黄金価値は69%増加し、人工的に中央銀行の貸出余力を拡大した。これにより、政府は通貨供給を増やし、大規模な支出計画を推進できる余地を得た。

このパターンは1960年代にも再現された。ベトナム戦争と「偉大な社会」プログラムを支えるため、連邦準備は緩和的な金融政策を採用し、ドルの価値を下落させた。外国政府はドルを黄金に交換し始め、米国財務省の黄金準備は急速に流出した。

1972年8月、ニクソン大統領はドルと黄金の最後のリンクを断ち、ドルの黄金兌換を一時停止した。これ以降、連邦準備はほぼ無制限の紙幣発行権を獲得——黄金の裏付けも硬い制約もなくなった。

法定通貨の代償

無制限の貨幣拡張は、決して無償ではない。金本位制を放棄した結果、次第にその代償が顕在化してきた：債務の激増、通貨の価値下落、資産バブルの循環、富の不均衡。

これらの問題の根源は一つだ：通貨が実物資産に裏付けられなくなると、その供給量の決定権は政府と中央銀行に完全に委ねられる。このシステムの最大の恩恵を受けるのは政治層と金融エリートであり、最も被害を受けるのは一般市民だ。

歴史的データはこれを証明している。ドルと黄金が連動していた180年間、アメリカは人類史上最も安定した長期経済成長を実現し、深刻なインフレに悩まされることはなかった。しかし、ドルと金の連動が断たれて以降、アメリカの平均成長率は約3分の1に低下した。従来の成長軌道に沿えば、今のアメリカ家庭の中央値所得は少なくとも40,000ドル高いはずだ。

金本位の復帰の展望

金本位制は再び世界の通貨基盤となるのか？それは根本的な変数にかかっている：法定通貨システムが過度の拡張により信用を失ったとき、各国政府は金本位の規律を受け入れるだろうか。

金融アナリストのジム・リカードは、次のような思考枠組みを示している。過剰な通貨発行、暗号資産の競争、ドル債務の過剰、新たな金融危機、戦争や自然災害などの要因により、法定通貨への信頼が崩壊した場合、中央銀行の総裁は積極的ではなく、やむなく金本位に回帰せざるを得なくなるだろう。その場合、金は世界の通貨秩序を回復させる唯一の選択肢となる。

リカードの計算によると、もし世界が金本位の通貨システムに移行すれば、金価格は1オンス約27,000ドルに安定させる必要があり、これが世界の貿易と通貨流動性を支える水準だ。

市場の究極のロジック

政策当局がいかに抵抗しようとも、経済の法則は最終的に作用する。どんな通貨システムも、利用者の信頼を得なければならない。信頼が崩れたとき、古いシステムは新しいシステムに取って代わられるか、歴史的に証明された基盤——すなわち金に回帰する。

金本位制は5,000年の歴史を持つ。現在の世界の法定通貨システムの内在的矛盾に直面し、金に支えられた通貨制度への回帰は、単なる懐古主義ではなく、市場の論理的必然だと言える。