最近一支白银関連のLOFファンドが話題になっています。制限解除後の初取引で多空戦争が勃発し、開場わずか30分でストップ高、買い方が見事に勝利し、空売りのアービトラージャーも笑顔を見せました。資本市場において双方が満足できる取引シナリオは確かに稀です。

唯一不満を持つ可能性があるのは監督当局です。取引所はこのファンドを重点監視対象にし、異常取引に厳格に対応し、重要口座を監視しています。しかしこれらの措置は主に板を封鎖した大口投資家を対象としており、アービトラージャーはむしろ価格変動を抑える力として見なされています。

収益面でどれほど魅力的か？500元の申込基準で計算すると、その日の純利益は350元超、利回りは70%以上です。複数の家庭口座を利用して操作している人もいるため、一日に2,000〜3,000元の利益を簡単に稼ぐことができます。これがアービトラージの威力です。

この仕組みの核心は「場内申込→場内売却」の高効率です。このファンドを例に取ると、国内白銀先物を追跡し、場内申込後T+2で二次市場で売却でき、価格と純資産価値のプレミアムを狙います。もし場外申込を行うと、委託を移管しなければならず、合計で5取引日かかり、効率は全く異なります。

白銀の熱狂期は長く続かないかもしれませんが、このアービトラージのロジックは毎年登場します。昨年もこのような機会で約1万元の利益を得ました。昨日のLOF市場は空前の盛り上がりで、20のストップ高が並び、市場の熱気は完全に高まりました。

ただし忠告があります：アービトラージは遊べますが、二次市場でプレミアムをつけて攻めるのは絶対に避けるべきです。いつ顔を打たれるかわかりません。

金銀比の観点から見ると、最近白銀価格の急騰により比率は62まで下がっています。この数字は2014年7月以来のことで、十年ぶりの最低水準です。このような背景下で白銀価格が大きく調整されるのも不思議ではありません。一旦銀価格が動けば、関連ファンドの買い控えムードは急速に冷め、プレミアムも瞬時に吸収されてしまいます。

監督当局もリスク警告を出し、プレミアムは持続不可能であり、今後はさらに制限緩和が行われる可能性を示唆しています。しかし、参加者の熱意はむしろ高まっているようです。