非農数據引爆市場預期差 美元美股黃金走勢將分道揚鑣

12月16日即將公佈の米雇用統計は注目を集めている。このレポートは10月の非農部分データと11月の非農の完全な情報をカバーし、市場はその後の影響について意見が分かれている。

市場のコンセンサスによると、10月の非農就業者数は1万人減少し、11月は力強く反発して13万人増加すると予測されている。しかし、シティグループのエコノミストは冷ややかに見ており、この反発は主に季節調整要因によるものであり、労働市場の実質的な改善ではないと指摘している。

連邦準備制度の利下げスケジュールの異常な状況

連邦準備制度の最新ドットチャートは重要なシグナルを示している：2026年には利下げは一度だけと計画されている。しかし、トレーダーの予想はより楽観的で、連邦準備制度が来年に2回の利下げを開始すると賭けており、公式の示唆を超えている。

CME FedWatchツールのデータによると、市場は次の利下げが2026年4月に行われると予想しており、その確率は61%である。金利決定と労働市場のパフォーマンスは密接に関連しており、今週の非農データが重要な変数となる。

しかし、WisdomTreeの固定収益戦略責任者Kevin Flanaganは、今回のレポートは政府の一時停止によりデータ収集が複雑化し、その参考価値を弱めている可能性があると指摘している。彼は、2026年1月9日に米国労働統計局が発表予定の12月の非農就業レポートに焦点を移すことを提案しており、その完全性はより説得力があると考えている。

非農データが三大資産を動かす

非農データが予想を上回れば、連邦準備制度が高金利を維持する姿勢を強化し、ドルを上昇させ、米国株と金を押し下げる。一方、予想を下回れば、市場は利下げ期待を強め、ドルは下落し、金と米国株に追い風となる。

モルガン・スタンレーは、ドルは来年上半期に5%下落すると予測しており、市場にはより深い利下げサイクルを織り込む余地が十分にあると考えている。シティグループは逆の見解を持ち、米国経済の堅調さを強調し、国際資本の流入を持続させることでドル相場を支えると述べている。「2026年のドルサイクルの復活の可能性は依然として強力だ」とシティのアナリストは判断している。

非農データは、連邦準備制度の政策動向を解読し、資産配分の方向性を予測する上で重要な指標となっており、市場関係者は息を潜めてその動向を見守っている。