12月首個交易週，グローバル金融市場は著しい調整を迎えた。アメリカ株式市場は月曜日（12月1日）に全面的に下落し、主要3指数は前回の5連騰を終え、市場のセンチメントは月初から明らかに慎重に傾いた。## 米国株式指数全面圧迫、月初の揺れの兆しが顕在化米国株の終値データは軟調な動きを示している：**S&P500指数は0.53%下落し6,812.63ポイント、ナスダック指数は0.38%下落し23,275.92ポイント、ダウ工業株平均は427.09ポイント（0.9%）大幅安の47,289.33ポイント**。3指数は同時に調整し、最近の上昇トレンドを打ち破り、12月の取引スタイルに変化が起きる可能性を示唆している。暗号通貨はリスク資産の下落を牽引した。**ビットコインは一時8%以上下落し、84,000ドルの節目を割り込み、3月以来最悪の1日パフォーマンスを記録**。現在のビットコイン価格は$87.72K、24時間の変動率は+0.24%。**イーサリアムも約10%下落し2,719.27ドルの安値をつけ、最新価格は$2.95K、24時間の下落率は-0.59%；**Solanaも約10%の下落で$122.69、24時間の変動率は-1.10%。暗号通貨の集団調整はテクノロジー株に明らかな重荷をもたらしている。## 製造業の継続的な軟調、経済データは構造的問題を露呈米国供給管理協会（ISM）が発表した最新調査は、製造業の困難を再確認させた。**11月の米国製造業活動は連続9ヶ月の縮小を記録し、PMIは48.7から48.2に低下、景気拡張と後退の境界線である50を大きく下回る**。受注の弱さが引き続き示されている。関税圧力が主な重荷となっている。ISMの報告によると、輸入関税は工場の受注減少とコスト上昇の二重の困難をもたらしている。輸送設備メーカーは「より恒久的な変化」を採用し始めており、リストラや海外移転を進めている。多くのエコノミストは、率直に現状を表現している——高頻度経済学のトップエコノミスト、カール・ウィンバーグは「製造業は病気だ」と述べている。受注の低迷にもかかわらず、ISMの価格支払い指標は58.5に上昇し、**投入コストは依然上昇を続けており、商品価格の上昇圧力が継続していることを示している**。工場の雇用状況はより厳しくなり、連続10ヶ月の縮小となった。回答企業の67%は人員管理が依然として課題であり、採用は常態化していない。## 暗号レバレッジリスクの懸念、清算の波が市場の恐怖を誘発暗号通貨の深刻な調整は単なる技術的な調整ではなく、レバレッジリスクの解放の結果だ。Fedwatch Advisorsの創設者兼CIO、Ben Emonsは、月曜日の急落は約4億ドルの集中清算に起因し、一部取引所のレバレッジ倍率は200倍に達していると指摘している。**ビットコインの永続契約市場の未決済レバレッジ規模は7,870億ドルに達し、ETFのレバレッジはわずか1,350億ドルに過ぎない**。システム内には依然として大量のレバレッジリスクが潜んでいる。価格が低位から抜け出せなくなると、類似の清算が継続し、市場の変動性をさらに拡大させる。暗号通貨の変動性はナスダックなどの指数とより高い相関性を示し、市場は依然としてリテール取引が主導しているため、反応メカニズムはより敏感であり、全体の脆弱性を高めている。Grayscaleの調査によると、永続契約の未決済残高は減少傾向にあり、取引所の取引量は弱く、リスク志向は明らかに低下している。これらは短期的に暗号資産が引き続き圧力を受ける可能性を示唆している。## 米国債利回りの上昇が評価セクターを制約、テック株の内部ローテーションが加速米国国債の利回りは月曜日に全面的に上昇し、主に日本銀行の植田和男総裁の利上げ示唆による影響で、世界的な債券市場の調整を引き起こした。**米国債の利回り上昇は、不動産や公益事業などの債券セクターに直接的な圧力をかけ、S&P500の重荷となっている**。テクノロジーセクター内では明確な分化が見られる。**BroadcomとSuper Micro Computerはともに2%以上下落**し、先行して上昇していたAIサプライチェーンの一部は利益確定の動きが出ている。一方、**NVIDIAは逆行高を維持し1%以上上昇**し、引き続きテクノロジーのリーダーとしての地位を保っている。**Synopsysは大幅に上昇し、NVIDIAの大規模投資決定の恩恵を受けている**。これらは、AIセクターが構造的な再評価段階に入り、資金が確実性の高い資産に流れ、評価が高すぎると見なされる細分化された分野には慎重な姿勢が強まっていることを示している。## 小売セクターは逆行高、ホリデーシーズンの消費が底支えに全体の市場が圧迫される中、小売セクターは好調を見せている。**Home DepotやWalmartはともに上昇し、小売業界を追跡するXRT ETFはほぼ1%上昇、5日間の上昇幅は7%以上**。Adobe Analyticsは、消費者が「ネット・マンデー」にオンラインで142億ドルを消費すると予測し、小売セクターに持続的な支援をもたらしている。マクロの不確実性が高まる環境下で、小売業は逆に短期資金の流入を引き寄せている。これは、市場内部のローテーション現象を反映しており、リスク資産が圧迫されると、防御的・消費関連のセクターが資金の避難先となる。## 新高銘柄の勢いは衰えず、市場内部の強弱分化が加速指数は弱含む中でも、**S&P500構成銘柄のうち12銘柄が52週高値を記録し、そのうち8銘柄は過去最高値を更新**している。この現象は注目に値する。**ゼネラルモーターズ（GM）**は2010年のIPO以来初めて歴史的高値を突破し、**Monster Beverage**は1992年の上場以来最高記録を更新、**Walmart**は1972年の上場以来最高値をつけ、**Synchrony Financial**は2014年のIPO後初めてピークを超えた。**C.H. Robinson**は1997年のIPO以来の新高を記録し、**Cummins**は1947年のIPO以来最高水準に達した。**Analog Devices（ADI）**は1972年以降の記録を突破し、**Steel Dynamics**も1996年のIPO以来の歴史的高値を更新している。一方、**唯一の52週安値を記録したのはCopartのみ**。この強烈な対比は、アナリストの見解を強化している。大局が揺らぐ中でも、**米国株の内部では強弱の分化が加速しており、市場の構造的なローテーションはまだ終わっていない**。## FRBの利下げ期待が誘導、年末の季節性が後場を支える可能性市場はすでに次週のFRBの政策決定に対して明確な価格付けをしている。**CME FedWatchツールによると、12月の会合で0.25%の利下げを織り込む確率は85%に達している**。しかし、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、委員会内の意見の不一致により、よりハト派的な価格付けが抑制される可能性を指摘し、次週は「ハト派的な利下げ」——すなわち利下げは行うが、将来的には一時停止を示唆する動きもあり得る。歴史的に見て、**1950年以来、12月はS&P500のパフォーマンスで3番目に良い月であり、平均上昇率は1%以上**。短期的な市場の揺れはあるものの、この季節性の要因は投資家の期待を引き続き支える可能性がある。Blanke Schein Wealth ManagementのCIO、Robert Scheinは、「市場は今『消化期』にあるが、全体の背景は株式市場のパフォーマンスを支えている。『利下げの高い確率とインフレの緩やかな継続』の条件下で、年末の相場は依然堅調だ」と述べている。総じて、12月のスタートは多くの試練に直面している——経済データの軟化、オンチェーン出金レバレッジリスク、米国債利回りの上昇——しかし、年末の季節性とFRBの利下げ期待が反発のきっかけとなる可能性もある。重要なのは、市場内部の強弱分化がすでに常態化しており、銘柄選択の能力がますます重要になっている点だ。
米国株式三大指数が揃って下落、暗号通貨が深刻な調整を経て、12月のスタートは乱高下となり、半年ぶりの新局面を迎える
12月首個交易週，グローバル金融市場は著しい調整を迎えた。アメリカ株式市場は月曜日（12月1日）に全面的に下落し、主要3指数は前回の5連騰を終え、市場のセンチメントは月初から明らかに慎重に傾いた。
米国株式指数全面圧迫、月初の揺れの兆しが顕在化
米国株の終値データは軟調な動きを示している：S&P500指数は0.53%下落し6,812.63ポイント、ナスダック指数は0.38%下落し23,275.92ポイント、ダウ工業株平均は427.09ポイント（0.9%）大幅安の47,289.33ポイント。3指数は同時に調整し、最近の上昇トレンドを打ち破り、12月の取引スタイルに変化が起きる可能性を示唆している。
暗号通貨はリスク資産の下落を牽引した。ビットコインは一時8%以上下落し、84,000ドルの節目を割り込み、3月以来最悪の1日パフォーマンスを記録。現在のビットコイン価格は$87.72K、24時間の変動率は+0.24%。**イーサリアムも約10%下落し2,719.27ドルの安値をつけ、最新価格は$2.95K、24時間の下落率は-0.59%；**Solanaも約10%の下落で$122.69、24時間の変動率は-1.10%。暗号通貨の集団調整はテクノロジー株に明らかな重荷をもたらしている。
製造業の継続的な軟調、経済データは構造的問題を露呈
米国供給管理協会（ISM）が発表した最新調査は、製造業の困難を再確認させた。11月の米国製造業活動は連続9ヶ月の縮小を記録し、PMIは48.7から48.2に低下、景気拡張と後退の境界線である50を大きく下回る。受注の弱さが引き続き示されている。
関税圧力が主な重荷となっている。ISMの報告によると、輸入関税は工場の受注減少とコスト上昇の二重の困難をもたらしている。輸送設備メーカーは「より恒久的な変化」を採用し始めており、リストラや海外移転を進めている。多くのエコノミストは、率直に現状を表現している——高頻度経済学のトップエコノミスト、カール・ウィンバーグは「製造業は病気だ」と述べている。
受注の低迷にもかかわらず、ISMの価格支払い指標は58.5に上昇し、投入コストは依然上昇を続けており、商品価格の上昇圧力が継続していることを示している。工場の雇用状況はより厳しくなり、連続10ヶ月の縮小となった。回答企業の67%は人員管理が依然として課題であり、採用は常態化していない。
暗号レバレッジリスクの懸念、清算の波が市場の恐怖を誘発
暗号通貨の深刻な調整は単なる技術的な調整ではなく、レバレッジリスクの解放の結果だ。Fedwatch Advisorsの創設者兼CIO、Ben Emonsは、月曜日の急落は約4億ドルの集中清算に起因し、一部取引所のレバレッジ倍率は200倍に達していると指摘している。
ビットコインの永続契約市場の未決済レバレッジ規模は7,870億ドルに達し、ETFのレバレッジはわずか1,350億ドルに過ぎない。システム内には依然として大量のレバレッジリスクが潜んでいる。価格が低位から抜け出せなくなると、類似の清算が継続し、市場の変動性をさらに拡大させる。
暗号通貨の変動性はナスダックなどの指数とより高い相関性を示し、市場は依然としてリテール取引が主導しているため、反応メカニズムはより敏感であり、全体の脆弱性を高めている。Grayscaleの調査によると、永続契約の未決済残高は減少傾向にあり、取引所の取引量は弱く、リスク志向は明らかに低下している。これらは短期的に暗号資産が引き続き圧力を受ける可能性を示唆している。
米国債利回りの上昇が評価セクターを制約、テック株の内部ローテーションが加速
米国国債の利回りは月曜日に全面的に上昇し、主に日本銀行の植田和男総裁の利上げ示唆による影響で、世界的な債券市場の調整を引き起こした。米国債の利回り上昇は、不動産や公益事業などの債券セクターに直接的な圧力をかけ、S&P500の重荷となっている。
テクノロジーセクター内では明確な分化が見られる。BroadcomとSuper Micro Computerはともに2%以上下落し、先行して上昇していたAIサプライチェーンの一部は利益確定の動きが出ている。一方、NVIDIAは逆行高を維持し1%以上上昇し、引き続きテクノロジーのリーダーとしての地位を保っている。Synopsysは大幅に上昇し、NVIDIAの大規模投資決定の恩恵を受けている。これらは、AIセクターが構造的な再評価段階に入り、資金が確実性の高い資産に流れ、評価が高すぎると見なされる細分化された分野には慎重な姿勢が強まっていることを示している。
小売セクターは逆行高、ホリデーシーズンの消費が底支えに
全体の市場が圧迫される中、小売セクターは好調を見せている。Home DepotやWalmartはともに上昇し、小売業界を追跡するXRT ETFはほぼ1%上昇、5日間の上昇幅は7%以上。Adobe Analyticsは、消費者が「ネット・マンデー」にオンラインで142億ドルを消費すると予測し、小売セクターに持続的な支援をもたらしている。
マクロの不確実性が高まる環境下で、小売業は逆に短期資金の流入を引き寄せている。これは、市場内部のローテーション現象を反映しており、リスク資産が圧迫されると、防御的・消費関連のセクターが資金の避難先となる。
新高銘柄の勢いは衰えず、市場内部の強弱分化が加速
指数は弱含む中でも、S&P500構成銘柄のうち12銘柄が52週高値を記録し、そのうち8銘柄は過去最高値を更新している。この現象は注目に値する。
**ゼネラルモーターズ（GM）**は2010年のIPO以来初めて歴史的高値を突破し、Monster Beverageは1992年の上場以来最高記録を更新、Walmartは1972年の上場以来最高値をつけ、Synchrony Financialは2014年のIPO後初めてピークを超えた。C.H. Robinsonは1997年のIPO以来の新高を記録し、Cumminsは1947年のIPO以来最高水準に達した。**Analog Devices（ADI）**は1972年以降の記録を突破し、Steel Dynamicsも1996年のIPO以来の歴史的高値を更新している。
一方、唯一の52週安値を記録したのはCopartのみ。この強烈な対比は、アナリストの見解を強化している。大局が揺らぐ中でも、米国株の内部では強弱の分化が加速しており、市場の構造的なローテーションはまだ終わっていない。
FRBの利下げ期待が誘導、年末の季節性が後場を支える可能性
市場はすでに次週のFRBの政策決定に対して明確な価格付けをしている。CME FedWatchツールによると、12月の会合で0.25%の利下げを織り込む確率は85%に達している。しかし、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、委員会内の意見の不一致により、よりハト派的な価格付けが抑制される可能性を指摘し、次週は「ハト派的な利下げ」——すなわち利下げは行うが、将来的には一時停止を示唆する動きもあり得る。
歴史的に見て、1950年以来、12月はS&P500のパフォーマンスで3番目に良い月であり、平均上昇率は1%以上。短期的な市場の揺れはあるものの、この季節性の要因は投資家の期待を引き続き支える可能性がある。Blanke Schein Wealth ManagementのCIO、Robert Scheinは、「市場は今『消化期』にあるが、全体の背景は株式市場のパフォーマンスを支えている。『利下げの高い確率とインフレの緩やかな継続』の条件下で、年末の相場は依然堅調だ」と述べている。
総じて、12月のスタートは多くの試練に直面している——経済データの軟化、オンチェーン出金レバレッジリスク、米国債利回りの上昇——しかし、年末の季節性とFRBの利下げ期待が反発のきっかけとなる可能性もある。重要なのは、市場内部の強弱分化がすでに常態化しており、銘柄選択の能力がますます重要になっている点だ。