英ポンドの短期反発の背後には長期的な懸念が潜む。ゴールドマン・サックスが警告：財政難が為替レートを長期的に引き下げ続ける

英鎊匯市近日呈現複雜態勢。12月3日、英鎊兌ドル（GBP/USD）は1.08%上昇し1.3350に達し、近月高値を記録した。一方、ユーロ対英ポンドの為替レートは0.8737に下落し、月間の安値に触れた。この上昇の背景には、米国経済指標の弱化と連邦準備制度の利下げ期待の高まりが主な推進力となっている。

しかし、機関分析家は一般に短期的な反発は表面的なものであると警告している。ゴールドマン・サックスやドイツ商業銀行が最近示した見解によると、英ポンドの長期的な圧力の根本的な要因は改善されていない。

米ドルの弱含みが反発の余地を生み出し、予算案公表で一時的な安心感

米国11月のADP雇用統計は予想外に減少し、市場は連邦準備制度の政策転換への期待を高め、ドルのパフォーマンスを抑制した。同時に、英国政府の予算案公表後、市場は英国の債務に対する懸念を一時的に和らげ、英ポンドは技術的な反発を見せた。Eburyのストラテジストは、「予算の不確実性が解消されることで、年末までに英ポンドが反発する余地が生まれる可能性がある」と指摘している。

経済協力開発機構（OECD）の最新レポートは、この短期的な楽観ムードをさらに後押ししている。同組織は、英国中央銀行が来年6月までにさらに2回の利下げを行い、最終的に金利を3.5%に下げると予測している。また、OECDは英国の経済成長予測も引き上げており、2026年の見通しを9月の1%から1.2%に引き上げ、2027年の成長率予測は1.3%となっている。英国財務大臣のリーヴズはこれに対し歓迎の意を示し、「英国経済の成長は予想を上回るだろう」と述べている。

財政緊縮と金融緩和の二重攻撃、機関投資家は長期的な展望を悲観

しかし、楽観的な見通しも根本的な問題を覆い隠すことはできない。ドイツ商業銀行は率直に、「英ポンドの困難は未だ解決していない」と述べている。同行は、今後2年間で英国の支出が大幅に増加し、その後節約策が必要となるため、英国の予算問題は長期的に解決が難しい課題となると指摘している。根本的な解決策が欠如している状況では、ネガティブなニュースが英ポンドに継続的な影響を与え続けるだろう。

ゴールドマン・サックスの見解はさらに悲観的だ。同行は、英国の財政制約が英ポンドの最大の課題であり、特にG-10グループ内の他の欧州通貨と比較してもそうだと指摘している。さらに、英国の労働市場の懸念が高まることで、金利のさらなる引き下げリスクも増している。ゴールドマン・サックスは、「英国の財政緊縮と金融緩和の組み合わせは、特に他の欧州通貨に比べて英ポンドにネガティブな影響を与えるだろう」と総括している。

為替見通しの調整、ユーロ対英ポンドは引き続き堅調

これらの判断を踏まえ、ゴールドマン・サックスはユーロ対英ポンドの為替予測を引き上げた。同行は、3ヶ月後に0.89、6ヶ月後に0.90、1年後には0.92へと上昇すると予測しており、英ポンドの長期的な価値下落の見通しを示している。

世界的な為替市場の変動が激化する中、フィリピンペソなど新興国通貨も圧力を受けており、先進国間の為替レートの分化の深層的な論理を浮き彫りにしている。短期的には英ポンドの技術的反発は年末まで続く可能性もあるが、長期的には英国の構造的な財政問題と中央銀行の政策余地の縮小が、為替レートに継続的な圧力をかけ続けるだろう。

投資家は英ポンドの取引において慎重に判断すべきであり、最近の反発をトレンド転換の兆候とみなすべきではない。