1849年のカリフォルニア、ゴールドラッシュが西部を席巻した。何千人もの人々が殺到し、一夜にして大金持ちになることを夢見た。しかし、ドイツ移民のリーヴ・シュトラウスは金掘りに追随しなかった。彼は別の道を見出した——鉱夫のズボンは毎日破れ続けており、耐久性のある作業服の需要は無限だった。帆布でジーンズを縫い、金採掘者に売ることで、彼は帝国を築いた。そして、実際に鉱山に下りた人々の大半は血を流し、失敗に終わった。

175年後の今、同じ物語が繰り返されている。英偉達（NVIDIA）の最新決算はQ3の売上高が570億ドルに達し、前年比62%増、純利益は65%急増した。世界的なAIブームによりGPUは希少品となり、産業全体がそれに依存している。

暗号通貨界も例外ではない。2017年のICOバブルから2020年のDeFiの爆発、そして2024年のビットコイン現物ETFとミームコインの波まで、各ラウンドの物語は繰り返されている——個人投資家の参入、プロジェクトの資金調達、VCの淘金。しかし、気づいているだろうか、本当に儲かるのは、常に取引所やインフラ側だということを。

市場がどう動こうと、売買の双方は取引所を使わざるを得ない。牛市では手数料で稼ぎ、熊市では取引量の減少による競争激化で利益を得る。市場が狂えば狂うほど、取引需要は高まる。そして、あるコインや特定のストーリーに全投入している個人投資家やプロジェクト側こそ、本当に運を賭けている人たちだ。

歴史は繰り返さないが、韻を踏むことは多い。最大の勝者は戦場にいるわけではなく、むしろ食物連鎖の頂点に立つインフラ側だ。