最近盯着市場データ、何かが密かに変わりつつあると感じています。派手な相場ではなく、水面下の暗流が静かに方向を変えているような感じです。

皆さんは気づいていますか、米連邦準備制度理事会（FRB）が最近「操作」をしていることに？公式の呼び方はとても正式で、「年末の資金需要に対応するため」とのこと。でもデータを見て少し怖くなりました：わずか10日ほどで、約400億ドルの流動性が投入されたのです。この感覚は、あなたの家の下で突然毎日深夜に水道管の点検が始まるようなもので、表向きは「定期メンテナンス」と言っているけれど、水圧が激しく上下している状態に似ています。

**いわゆる「テクニカル操作」とは一体何？**

要するに、金融機関が一時的に資金繰りに困り、国債などの優良資産をFRBに差し入れて現金を緊急調達し、数日後に買い戻すというものです。特に珍しいことではありませんが、問題はその頻度と規模が突然増加している点です。一部の緊急融資手段の利用量は、数年ぶりの高水準に達しています。まるで普段は全く面倒をかけない隣人が、何日も続けてあなたの家に物を借りに来るようなものです。あなたはきっと思うでしょう、「何か問題でも起きたのか？」と。

**私の耳を立たせるいくつかのサイン**

データを見る人が最も気にするのは、やはりデータそのものです。私の方で気になったポイントをいくつか挙げてみます。

銀行システムの準備金残高は、業界で「安全ライン」と認められている水準を下回っています。短期金利の変動幅もますます大きくなってきており、もしこれが続くと...