#CryptoMarketMildlyRebounds 2025年12月 暗号市場分析：マクロの逆流の中での脆弱なリバウンド

暗号通貨市場は、2025年12月に入り、11月の総時価総額が15.4%減少した後の安定化の兆しを示しています。12月中旬時点で、デジタル資産の総額は約2.94兆ドルに達しており、先月の安値から緩やかに回復しています。取引活動は依然として活発で、24時間の取引量は約976億ドルを維持しており、機関投資家と個人投資家の両方が急落後のエントリーポイントを積極的に模索していることを示しています。しかし、この表面的な回復の背後には、マクロ経済の不確実性とセクター固有の脆弱性が複雑に絡み合っており、このリバウンドは不安定な土台の上にあることを示唆しています。

マクロ経済の逆風と政策の変化
短期的な救済の主な要因は、2025年12月1日に連邦準備制度が正式に量的引き締め(QT)プログラムを終了したことです。これにより、2022年に始まった流動性の吸収サイクルが終了し、リスク資産にとっての持続的な逆風が取り除かれるはずでした。しかし、市場の焦点は急速に日本銀行に移っています。数十年ぶりの金利引き上げが差し迫っているとの合意が高まり、大きなボラティリティを引き起こしています。JPモルガン・チェースなどの企業のアナリストは、長年続いた円キャリートレードの解消が資本の本国回帰を引き起こし、世界の流動性に影響を与え、暗号通貨のようなハイベータ資産に不均一な影響を及ぼす可能性があると警告しています。この「流動性の引っ張り合い」は、停止中のFRBと引き締め中の日本銀行の間で、脆弱な環境を生み出しています。

ビットコインのレンジ相場と機関投資家のセンチメント
市場の指標であるビットコインは、今月を通じて85,000ドルから95,000ドルの狭いレンジ内にとどまっています。これは年初から9%の下落を示しており、今世紀初頭の歴史的な上昇後も持続する圧力を反映しています。方向性のモメンタムが欠如しているのは、マクロの懸念と長期保有者からの強い需要の膠着状態によるものです。Glassnodeなどのオンチェーンデータは、10BTC以上を保有するウォレットの蓄積がこの統合フェーズ中に加速していることを示しています。一方、株式市場はより暗い状況を示しています。公開されているビットコイン採掘企業の株価は、Q4で平均36-38%下落しています。この乖離は、エネルギーコストの変動や規制圧力など、システムリスクの増加を示しており、投資家の信頼を損なっています。

アルトコインのダイナミクスとニッチな回復力
過去のサイクルを彷彿とさせるパターンとして、「アルファを追求する」戦略がアルトコイン界隈で支配的です。ビットコインが停滞する中、特定のエコシステムは驚くべき強さを示しています。Santimentの開発分析によると、以下のセクターが好調です。

1. DeFi 2.0プロトコル：実世界資産(RWA)のトークン化やクロスチェーン流動性に焦点を当てた次世代の分散型金融プラットフォームは、開発者の活動とTVLの流入が持続しています。
2. AI駆動型プロトコル：人工知能とブロックチェーンの交差点に位置するプロジェクト、特に分散型計算市場や検証可能なAIトレーニングに焦点を当てたものは、低迷する市場環境でもベンチャーキャピタルの関心を集めています。
3. プライバシー強化：ETF後、基本層のプライバシー強化や秘密資産に関するストーリーが一部の投資家の間で注目を集めています。

新たなリスクときっかけ
市場は、次の三つの重要な短期リスクに直面しています。

1. 構造的流動性の枯渇：年末の伝統的な休暇期間とマクロの不確実性が重なり、中央集権型・分散型取引所の流動性が極端に低下しています。Kaikoの報告によると、この薄い注文板は、特にビットコインが数週間のレンジの端にある状況で、フラッシュクラッシュや爆発的なショートスクイーズの可能性を高めています。
2. 規制の影：米国証券取引委員会(SEC)は、2026年Q1にSolanaやCardanoなどの資産のスポットETF申請に対する判決を下す見込みです。この期待感が、主要な資産配分者の間で「様子見」の姿勢を生んでいます。
3. 企業の連鎖反応の懸念：採掘株の激しい売りは、2022年の貸し手崩壊に例えられ、大規模な倒産の恐れを生み、困窮した資産の市場への大量売却を促す可能性があります。

結論：慎重な楽観主義には警戒が必要
要約すると、2025年12月の暗号リバウンドは、強気のマクロトレンドの再開というよりも、売られ過ぎの一時的な反動に過ぎません。FRBのQT終了は一時的な下値の底を提供しますが、日本銀行の動きと暗号関連の公開市場の脆弱性が重しとなっています。投資家は、ビットコインのレンジからの突然のブレイクなど、ボラティリティの高まりを経験する可能性が高いです。革新的なアルトコインセクターには選択的な機会もありますが、今後の月のテーマは、明確さ（またはその欠如）と、暗号エコシステムが公開取引の仲間から切り離れる能力にかかっています。