ビル・アックマンの2025年ポートフォリオの動き：彼の投資理論を定義する三つの大胆な賭け

昨年は、伝説的な投資家ビル・アックマンと彼のパーシング・スクエア・ヘッジファンドにとって、示唆に富んだ年でした。ウォール街で最も注目されるポートフォリオの一つを運営する中で、アックマンは特定の市場機会に対する彼の確信を示すいくつかの決定的な動きをしました。2026年が進展する中で、彼のポジションのうち3つは、彼が重要なリターンがあると信じている場所の最も明確な信号として際立っています。

アマゾン: クラウドと小売の支配における長期戦略

ビル・アックマンの最近の動きの中で最も興味深いのは、4月の市場のボラティリティの間に5.8百万のアマゾン株を$1 億ドルで取得したことでした。このタイミングはトランプの関税発表と重なり、アックマンが戦術的なエントリーポイントと見なすものを提示しました。それ以来、アマゾンは広範なS&P 500を追跡するだけですが、アックマンの確信は揺らいでいません。

彼の論文は二つの柱に基づいています。第一に、アマゾンウェブサービスは人工知能のブームを捉え続けており、需要が非常に堅調なため、同社は四半期ごとに数十億ドルを投資しているにもかかわらず、サーバー容量を迅速に構築するのに苦労しています。クラウドは長期的に大きな成長の可能性を秘めています：今日の企業コンピューティングはわずか20%のクラウド浸透率にとどまっており、この数値は劇的に拡大すると予想されています。AWSは第3四半期だけで20%の成長を示し、経営陣はこのペースが持続可能であることを示唆しています。

第二に、小売の巨人は物流の最適化を通じてマージン拡大を経験しています。アマゾンはそのフルフィルメントネットワークを地域システムに改革した後、同時に配送コストを削減しながら1日配送能力を拡大しました。プライムサブスクリプションの収益と取引量の成長は、引き続き財務の勢いを支えています。購入時の25倍の先行利益倍率から、アマゾンの評価は2026年の期待に対して約29倍に上昇しました。これは、両方のビジネスセグメントで例外的な利益成長を示している企業にとっては、依然として妥当です。

ウーバー：モビリティアグリゲーターのプレイ

2月、ビル・アックマンはパーシング・スクエアがウーバー・テクノロジーズの3,030万株の大規模な購入を公に開示しました。これは約$2 億ドルのコミットメントを表しています。このポジションは非常に好調で、株価は年初来で50%上昇しました。

アックマンの投資論は、市場の過小評価、特に自動運転車に関する投資家の恐れに焦点を当てていました。彼の反対意見は、ウーバーのネットワーク効果が需要集約者としての役割を果たし、自動運転車企業にとって必須のインフラであるというもので、競争の脅威ではないというものでした。この予測は的中し、ウェイモやその他の自動運転車開発者は、数多くの都市でのテストと展開のためにウーバーのプラットフォームを積極的に利用しています。

運営上、プラットフォームは指標の強化を続けています。月間アクティブ消費者の成長は、過去2四半期にわたって連続的に加速し、Q3には17%の成長に達しました。利用強度も同様に印象的で、予約された総旅程は22%急増し、総予約額は21%増加しました。これらのダイナミクスは、アックマンが予想するおおよそ30%の短期的な1株当たり利益の拡大を支持しています。25倍のフォワード利益で取引されているアックマンは、明らかに上昇余地が残っていると見ており、Q3時点で彼のヘッジファンドの最大の公開取引株式保有としてUberを保持しています。

ナイキ：再生には忍耐が必要

アックマンのナイキ戦略は、従来の株式アプローチから逸脱した。2024年に1800万株のポジションを構築した後、年末に株を売却し、代わりに深いインザマネーのコールオプションにローテーションした。その理由は、オプションはターンアラウンドの努力が成功すれば株のリターンの倍を提供できる一方で、彼の最初の14億ドルの投資は相当な確信を与えた。

パフォーマンスはこれまで遅れをとっており、ナイキの株は新CEOエリオット・ヒルの「ウィン・ナウ」戦略の下でのマネジメントの進展にもかかわらず、年初来で13％下落しています。このアプローチは、卸売パートナーシップ、イノベーション、ブランドの活用を強調しており、ナイキの伝統的な競争上の堀です。第3四半期の売上は1％増加し、卸売チャネルの強さによって支えられましたが、マネジメントはクリアランス在庫がシステムから出て行くにつれて、直接消費者向けの販売が弱まることを認めています。これを相殺する形で、ディスカウント圧力がない限り、マージンは拡大するはずです。

関税環境は短期的な逆風を呈しており、年間$1 億ドルと推定されていますが、経営陣は緩和策を実行しています。ビル・アックマンは現在の株の弱さに動じていないようで、最小の損益分岐価格を持つ複数年のコールオプションを保持することで、下方リスクを最小限に抑えつつ、ターンアラウンドの勢いが期限前に具体化すれば爆発的な上昇を維持します。このポジションのオプショナリティと低い損失確率は、アックマンが2026年に向けて関与し続ける理由となっています。

賭けの背後にある信念

これらの三つのポジションは、ビル・アックマンの最も明確な市場に対する信念を集約しています。アマゾンは構造的なクラウド成長と小売効率を目指し、ウーバーは自律走行車のネットワーク効果を活用し、ナイキはブランド主導のターンアラウンド実行に依存しています。各々は、進化する市場ナラティブを活用できる忍耐強い資本が集中した複数年の保有に対する彼の文書化された好みを反映しています。