#宏观经济影响 最近このマクロの変化は本当にじっくり考える価値があります。表面的にはETFが400億流出し、ビットコインが12.5万から8万に下落したため、「機関の恐慌撤退」という結論に至りやすいですが、データを掘り下げると—これは実際には基差アービトラージのシステム的な決済ポジションであり、長期的な配置資金の逃避ではありません。FidelityとBlackRockはネット流出の段階で逆に継続的にネット流入しており、本当に投げ売りをしているのは、30日年率基差が6.6%から4.4%に落ち、損切りを強いられたレバレッジアービトラージチームです。

より興味深いのはマクロのレベルです。トランプは予想以上の速さで連邦準備制度を再構築しています——これは単に議長を交代するだけではなく、長期金利や流動性の価格設定権を中央銀行から財務省に強制的に取り戻すことを意味します。期間プレミアムは圧縮され、米国債の期間は短縮され、財政ツールが徐々に通貨ツールに取って代わっています……従来の中央銀行主導の時代は揺らぎ、新しい財政主導の構図が形成されています。

ビットコインにとって、これは機会でもあり試練でもあります。短期的な流動性の改善は価格を下支えしますが、中長期的には新しい通貨システムの枠組みが本当に確定するのを待たなければなりません。今後数ヶ月の市場は非常に混乱するでしょうが、この混沌自体がシステム再構築の表れです——この段階では、従来の論理がしばしば通用しなくなります。だから、今の問題は「誰と」ではなく「どうやって」——柔軟にポジションを調整し、高いボラティリティに適応できるトレーダーの方が逆に注目に値するかもしれません。