#宏观经济影响 連邦準備制度（FED）による利下げ予想が引き続き低下しており、このシグナルはフォローに値します。最新のコンセンサスは2026年末までの累計利下げ幅が75ベーシスポイント未満を指し示しており、モルガン・スタンレー及びカナダ王立銀行の判断はさらにハト派です——利下げは一度に完了する可能性があり、その後は利上げの停止が続くでしょう。

この背後の論理は非常に明確です：経済成長の動きが予想よりも強く、インフレは依然として粘着性があり、米国債の利回りが4％に近づいていることは、市場が高金利の持続を価格に織り込んでいることを反映しています。政策の余地が制限されているということは何を意味するのでしょうか？流動性環境の緩和サイクルは予想よりもはるかに短い可能性があります。

オンチェーン資金の意味は、利下げによる流動性ボーナスに過度に賭けないことです。最近注目すべき2つのシグナルがあります。1つ目は、クジラが高値でポジションを減らしているかどうか。2つ目は、大口資金の流れが安定資産に向かっているかどうかです。マクロの期待が「複数回の利下げ」から「1回の利下げの可能性」にシフトすれば、リスク資産の魅力は再評価されます。今の重要なポイントは、市場がいつ本当にこのことに反応するかを見極めることです。