K-POP業界の岐路：キム・ボムス株操作事件とエンターテインメントM&Aへの影響

韓国のエンターテインメント業界は、検察がカカオの創業者であり億万長者のキム・ビョムスを、株式操作の容疑で15年の懲役と約359,600ドルの罰金を求めていることにより、息を潜めています。このケースは単なる企業紛争を超え、K-POP業界の合併・買収の進め方や、アジアで最も収益性の高い市場の競争行動の受容範囲を再形成しています。

核心の告発：カカオはHYBEをどう出し抜いたのか

論争の中心には、キム・ビョムスが違法な株式買収キャンペーンを計画し、HYBE（BTS、SEVENTEEN、NewJeansを傘下に持つ企業）のSMエンターテインメント買収を妨害したとの主張があります。HYBEは120,000ウォンの株価で公開買付を行おうとしましたが、検察はカカオとその子会社が意図的にSMの株価を操作し、市場での買い付けを調整して過半数の支配権を獲得し、キムや他の参加者に約2400億ウォン（($172.6百万)）の不当な利益をもたらしたと主張しています。

検察は、この計画には、カカオの意図を公表や市場規制当局に隠しながら、競合入札者を排除するための買い付けを行う必要があったと指摘しています。カカオが最終的にSMの過半数株主となった際、同社の子会社であるカカオエンターテインメントは、Starshipエンターテインメント、ISTエンターテインメント（フーニン・バヒイ(、Kep1erのメンバー)を含む）、High Upエンターテインメント、Antenna、EDAMエンターテインメントなどのマルチレーベル音楽会社を運営し、市場支配を大きく拡大しました。

タイムライン：市場の戦いから裁判劇へ

2024年7月： カカオの買収戦略に関する調査を受けて、キム・ビョムスが逮捕される。

2024年8月： 韓国の資本市場法に基づき、正式に起訴される。資本市場法は、市場操作や不公正取引を明確に禁止しています。

2025年8月29日： ソウルの裁判所で検察側の最大刑罰請求が審理される。キムは無罪を主張し、裁判で次のように述べる：「私のキャリアを通じて、数えきれない会議に出席してきたが、一度も違法なことを承認したことも、戦略の一部と考えたこともありません。」

カカオエンターテインメントは、進行中の訴訟についてコメントを控えています。

韓国の法制度がこれを深刻とみなす理由

資本市場法の下では、株式操作の犯罪は関与した金銭的利益に応じて評価されます。通常、300億ウォン（約2160万ドル）を超える不当利益が発生した場合、7年から11年の懲役刑が科されます。しかし、検察が市場への影響や大規模な不公正取引、特に悪質な手法を証明できれば、裁判官は刑期を最大15年に引き上げることもあります。これは、検察がカカオのケースをそのように位置付けていることを示しています。この法的枠組みは、SMエンターテインメントの買収を、偶発的な事件ではなく、計画的かつ体系的な違反とみなしていることを示唆しています。

業界の賭け：判決が意味するもの

ソウルの裁判所の決定は、積極的な市場戦略と犯罪行為の境界線について重要な前例を築きます。K-POPおよびエンターテインメント全体にとって、その結果は多面的です。

合併構造の規定： 世界的なプライベートエクイティファンドや韓国のエンターテインメント企業は、今後の音楽カタログやエージェンシーの入札がどのように開示・実行されるべきかを注視しています。もし裁判所がキムに不利な判決を下せば、韓国のエンターテインメントにおける今後のM&Aは、より厳しい監視と透明性の高い入札プロセスを求められる可能性があります。

カカオエンターテインメントの未来： 同社はすでに、SMエンターテインメントと英国の制作会社Moon&Back Mediaと提携し、国際的なボーイズグループdearALICEを立ち上げるなど、エンターテインメント部門へのコミットメントを示しています。有罪判決は、これらの拡大計画を複雑にし、戦略の再調整を余儀なくさせる可能性があります。

キムの影響力： 2025年3月に健康上の理由で最前線の経営から退いたものの(早期の膀胱癌治療を受けていると報じられています)、キムは依然としてカカオの最大株主であり、24.12％の持ち株比率を持っています。フォーブスは彼を韓国で4番目に裕福な人物とし、推定純資産は51億ドルと評価しています。有罪判決は、彼のビジネスレガシーを根本的に変える可能性があります。

裁判外で重要な理由

カカオの影響はK-POPを超えています。同社は韓国の主要なメッセージングプラットフォーム、銀行サービス、ゲーム部門、ショッピングプラットフォーム、ライドサービス、コンテンツ配信インフラを運営しており、韓国の日常生活において最も統合されたテクノロジーコングロマリットの一つといえます。カカオエンターテインメントの音楽部門は、自社アーティストだけでなく、カカオと提携していない独立系K-POPエージェンシーの作品も配信しており、国内外のアーティストの露出に大きな影響を与えています。

2021年のカカオとSpotify間のライセンス紛争では、IU、モンスタX、ママム、Epik Highなどの主要アーティストの音楽が10日間にわたり世界最大のストリーミングプラットフォームから一時的に削除され、カカオの市場支配力の大きさを示しました。SMエンターテインメントの買収は、その地位をさらに強固にしました。

カカオエンターテインメントの現ポートフォリオ

同社のマルチレーベル構造は現在、以下を含みます。

• Starshipエンターテインメント： モンスタX、IVE、WJSN、CRAVITYなど
• ISTエンターテインメント： VICTON、ATBO、フーニン・バヒイ(、Kep1erのメンバー)
• EDAMエンターテインメント： IU、WOODZ
• High Upエンターテインメント： STAYC、Black Eyed Pilseung
• Antenna： イ・ヒョリ、ユ・ヒヨル、他の新進気鋭のアクト

この統合された構造は、メッセージング、バンキング、ゲーム、ショッピングプラットフォームのエコシステムを活用し、音楽コンテンツの促進と収益化を多角的に行うことを可能にしています。

市場の反応と今後の展望

2024年8月29日（金）、カカオの株価は1,000ウォン（約0.72ドル）下落し、その日の終値は1.57%、週次では2.95%の下落となりました。法的な不確実性にもかかわらず、夏の反発を背景に、カカオの株価は年初来で約67%上昇しており、投資家は検察の起訴請求だけを理由にパニック売りをしていないことを示しています。

ソウルの裁判所は、K-POP業界や韓国のテクノロジーセクター、国際的なエンターテインメントのM&A慣行に影響を及ぼす決定を下すことになります。判決は、カカオの買収戦略を積極的な競争とみなすのか、あるいは、プレミアムなエンターテインメント資産への公正な市場アクセスを守るために刑事罰が必要とされるのかを明確にするでしょう。いずれにせよ、この判決は、世界有数の競争激しいエンターテインメント市場で、文化的IPの支配を狙うテックコングロマリットの許容範囲を定義することになります。