#非农数据超预期

米連邦準備制度理事会は早期に行動を起こすのか？重要なのは非農業雇用統計そのものではなく、「制御不能リスク」である。

多くの人が関心を持つ問題：失業率が4.6%に上昇した場合、米連邦準備制度理事会は早期に利下げを余儀なくされるのか？私の見解は：短期的には「積極的な早期利下げ」はないが、政策の態度は明らかに緩和方向に傾く。

米連邦準備制度理事会が本当に懸念しているのは雇用の冷え込みではなく、「冷え込みの制御不能」である。現時点のデータはまだ制御不能レベルには遠く、雇用は依然増加しており、失業率も歴史的に見てコントロール可能な範囲内にある。これは、米連邦準備制度理事会に緊急の市場救済を余儀なくされる理由がないことを意味している。

しかし、重要な変化は：彼らはもはや「ハト派的な言葉」で市場を抑制する必要がなくなったことである。以前は高金利を維持してインフレの反発を防いでいたが、今や雇用と賃金が同時に減速しているため、引き続き高圧的な政策を続ける必要性が低下している。言い換えれば、米連邦準備制度理事会は「忍耐強く待つ」ことができ、「圧力をかけ続ける」必要はない。

この環境下で最も可能性が高いのは、突然の利下げではなく、将来の利下げ経路を明確に示すシグナルを発することだ。市場にとっては、予想自体が効果を発揮する。

結論：急ぐことはないが、方向性はすでに決まっている。