## ビットコイン深夜の大暴落の背後：資金困局は市場の血を流す変化をどう演じるか？

ビットコインが突然急落、多くの人が反応できない。しかし、その背後の資金流動の論理を理解すれば、これは偶然ではなく、「見える」危機であることがわかる。

**FRBの態度変化が利下げ幻想を打ち破る**

ゴルスビーの最近の発言は意外にも「ハト派」的だった——市場はもともと12月の利下げに大きな期待を寄せており、その確率は70％近くだったが、今や50％を超える水準に落ちている。この変化はどれほど深刻か？リスク資産にとって、利下げ期待は強力な追い風だ。一旦その期待が崩れると、市場は冷水を浴びせられたようになり、短期的な圧力が急増する。

投資家の心理は期待から様子見へと変わり、さらには撤退を始める者も出てきている。この感情の変化は資産価格に直接反映されており、ビットコインは現在$87.69K付近を彷徨い、上昇幅も+0.83％にとどまっている。

**流動性の吸引こそが真のキラー**

しかし、感情の崩壊は表面上のものであり、真の刃は流動性にある。

米国政府のシャットダウンによりTGA（財務省一般口座）が枯渇し、もともと乏しい市場の流動性はさらに悪化している。今回の米国債の売却規模はさほど大きく見えた——3ヶ月と6ヶ月の債券の名目規模は1630億ドルだが、実際の取引額は1706.9億ドルに急増した。

簡単に言えば、1630億ドルが債券市場に吸い取られたのだ。

FRBは銀行側への資金注入を試みて圧力を緩和しようとしたが、その効果は限定的だ。債券市場という巨大な漏斗が資金を吸い始めると、暗号通貨やその他のリスク資産に向かう資金は自然と枯渇していく。市場の血は流れすぎており、ビットコインが最も被害を受けている。これは価格戦争ではなく、資金戦争だ。

**なぜリスク資産が最初に倒れるのか？**

引き締め局面では、大規模な資金流出だけでどんなリスク資産も底を打つことができる。緩和時代には、どれだけ資金が流出しても誰かが受け止めていたが、引き締め時代には、流出の一つ一つが最後の一押しとなる。

ビットコインの下落は、市場の資金不足の最も直接的なシグナル——まるで人体の出血過多がめまいを引き起こすように、資金の支えが消えると、リスク資産の元気も大きく傷つく。

**打開には時間が必要**

しかし、過度に悲観する必要はない。一旦政府が正常に運営を再開すれば、TGAの補充により資金が再び注入され、枯渇した流動性プールは徐々に満たされていく。もしFRBがオーバーナイトリバースレポの吸収を緩めれば、短期的な流動性圧力も緩和される。

流動性の循環は決して永遠の死局ではなく、四季の移り変わりの中で、寒冬も必ず過ぎ去る。

投資家にとって重要なのは、値上がりを追いかけて売り買いをすることではなく、資金の流れを理解することだ。流動性のリズムを理解すれば、市場が最も困難な時でも冷静さを保つことができる——それこそが最大のチャンスでもある。