FOMCは12月に利下げを決定しましたが、焦点は25ベーシスポイントの減少の規模ではなく、態度の変化にあります。インフレがまだ完全に安定していない状態での利下げは、以下の3つの重要なシグナルを隠しています。

1. 経済の実態は表面的にはかなり悪化しており、雇用や消費などの内部のコアデータも弱く、下押し圧力は予想を超えています。そのため、インフレの反復リスクを冒してでも利下げを選択しています。

2. 政策の重点が変わりました。以前はインフレ抑制を優先していましたが、今では経済の急激な落ち込みを恐れており、経済の底上げへと方向性がシフトしています。

3. 今後の利下げについて明確な計画はなく、データに応じて柔軟に調整される予定です。短期的には暗号資産や株式などのリスク資産の上昇を促す可能性がありますが、長期的には市場の変動がより大きくなるでしょう。

市場の反応も明らかです。米国債は先に上昇した後に下落し、米株は楽観的ではありますが大幅な上昇には踏み切っていません。暗号市場は最も敏感で、利下げをリスク資産の回復と捉えて炒めています。しかし本質的には、積極的な金融緩和ではなく、経済のプレッシャーによりやむを得ず政策を調整した結果です。

今後3〜6ヶ月間、市場に影響を与える鍵は、「利下げしたかどうか」そのものではなく、「なぜ利下げをしたのか、どれだけの規模なのか、FRBがどのような悪い経済状況を見ているのか」にあります。