ラッセル・インベストメントによる今週の米連邦準備制度理事会（FRB）会合への見通しは非常に明確です。米国経済は一方で堅調な成長を続ける一方、雇用の伸びが鈍化しており、このような珍しい組み合わせがFRBの金利決定を特に難しくし、内部でもどれだけ政策の「保険」をかけるべきか意見が分かれています。

それでも同社は、FRBが今週25ベーシスポイントの利下げを行うと予想していますが、今回の利下げは「タカ派」寄りの色合いになる見込みです。つまり、政策声明やその後のコミュニケーションで慎重な表現を用い、市場が過度な緩和期待を抱かないようにするためです。

また、今回の緩和サイクルはあまり積極的にはならず、ラッセル・インベストメントは2026年初頭には利下げが減速または停止し、最終的な政策金利は3.25%〜3.5%程度になると見込んでいます。これは市場の一部の楽観的な見方よりもかなり保守的です。

これに基づく投資アドバイスとして、現在10年物米国債利回りは約4.1%で、すでにフェアバリューを上回っており、今後長期金利は低下する可能性があるため、債券価格の上昇が見込まれます。したがって、投資家はポートフォリオにデュレーションリスク資産を多めに組み入れることを推奨しています。

興味深いことに、会合前には10年物米国債利回りがむしろ4.16%という数カ月ぶりの高水準に上昇しました。このような現象は珍しく、市場がインフレが下がらないことや米国の財政見通しに懸念を抱いている可能性があります。こうした背景から、FRBはたとえ利下げをしてもタカ派姿勢を維持し、インフレ抑制への信頼性を守る必要があるのです。