資金が潤沢すぎて失敗できない：クリプトには森林火災が必要

出典: CryptoNewsNet
元のタイトル: 資金が多すぎて失敗できない：暗号資産に必要なのは「山火事」
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「収益の成長は、その成長を実行し維持できる人々の成長を超えることはできない。」

— パッカードの法則

森林生態系は、残酷だが必要不可欠な逆説に基づいている：森が成長するには、時には燃える必要があるのだ。

これら一見黙示録的な大火災がなければ、森の床は下草で覆われ、新しい成長に必要な再生や長期的な存続が妨げられてしまう。

ディオン・リム氏は、テクノロジーのサイクルも同じように働くと言う。

「最初のウェブサイクルは」と彼は説明する。「ドットコムバブルの熱狂を燃やし尽くし、Web1.0のタフな生き残り企業を残した。次のサイクルはソーシャルとモバイルによって推進され、2008~2009年に再び燃え、他の主要プラットフォームやY Combinator出身企業の成長の道を切り開いた。」

投資バブルの投機的熱狂は、生産性のない資本を山火事が密集した燃料を消費するように焼き払う──そして不可避のクラッシュが、市場のリソース再配分の道を開く。

このような黙示録的とも言える市場の大火災がなければ、失敗したスタートアップの「下草」が恒久的に残り、テクノロジー分野が成長に必要なリソースを吸い尽くしてしまうだろう。

これこそが、今年暗号資産業界が取り残されたように感じる理由かもしれない。決して死なない大規模プロジェクトの絡み合った「下草」が、エコシステムの進化に必要なリソースを独占しているのだ。

実体経済では、失敗した企業から成功した、あるいは有望な企業へと労働力が常に再配分されている。「初期のテック企業の多くの従業員は」とリム氏は指摘する。「失敗したWeb1.0スタートアップの創業者や初期メンバーだった。」

暗号資産では、これはあまり起こっていないようだ。

一例を挙げると、Polkadotブロックチェーン──昨日$72 の手数料を集めた──は、482人のフルタイム開発者と1,404人のコントリビューターに支えられている。

このようなプロジェクトが──運営6年目で──もしトークンでなく株式で資金調達されていたなら、今頃そのリソースはエコシステムに戻されていたのではないだろうか。

これは問題だ。パッカードの法則が示すように、暗号資産開発者という希少リソースが成功したプロジェクトに再配分されなければ、暗号資産業界は成長に苦しむことになる。

生産性のない暗号資産プロジェクトもまた、投資リソースをため込む。

暗号資産の創業者たちは、投資家から過剰に資金調達し、その資金で生活することで知られている。プロダクトマーケットフィットを見つける市場からの切迫した圧力もない。

例えば、初期の暗号資産プロジェクトの一つGolemは、2016年のICOで820,000ETHを蓄積し、昨年もなお231,400ETHを保有していた。

従来型のスタートアップ投資家は、自分たちの資本がこれほど長期にわたって使われずに残ることを期待しない。

他のケースでは、説明のつかないほど高い時価総額を持つプロジェクトが、トレジャリーからネイティブトークンを売却し続け、事実上永遠に自分たちの資金を確保している場合もある。たとえば一部の主要ブロックチェーンプロジェクトは、トレジャリーに約$700 百万枚のネイティブトークンを保有しており、これで事実上永続的な資金調達が可能だ。

暗号資産プロトコル全体で見れば、数十億ドル規模の資本が眠り、効率的に活用しようとするインセンティブもほとんどない──宥めるべきアクティビスト株主も、恐れるべき企業買収屋も、四半期ごとの業績予想も存在しない。

要するに、暗号資産業界は「資金が多すぎて失敗できない」状態なのだ。

ベン・トンプソン氏も最近、伝統的なテック業界について似た懸念を述べている。特定の半導体やAI企業のような巨大企業があまりに支配的になり、エコシステム全体が停滞するリスクを抱えていると心配している。

だからこそ彼はバブルを歓迎する。「バブルや熱狂を歓迎し、受け入れるべき理由は、『大きすぎて潰せない』状態がテック業界にも広がり始めていたからだ。」

トンプソン氏は、民間企業の利点は「愚かなこと」が最終的に市場から退出することだと指摘する。しかし企業が既得権益の独占企業(や政府支援の存在)になると、「愚かなこと」は死なない。単に過剰に複雑化し、非効率になるだけだ。

だからこそ投資バブルが必要だと彼は論じる。「リスクがなければリターンもない。」

このことは、今回のサイクルで暗号資産業界がなぜ停滞しているように感じるのかを説明しているのかもしれない。「愚かなもの」──ユーザーも収益も少ないプロトコル──は残っているが、それらを市場から退場させる仕組みがない。

「皆の根が絡み合っていると成長は困難になる」とリム氏は警告する。

過剰資金を抱えたゾンビプロトコルの絡まった根に「山火事」が起こるまで、資本や開発者という栄養分は閉じ込められたままであり、次の成長の時代は訪れないだろう。