ビットコイン先物、FTX崩壊以来最も深いバックワーデーションに戻る

出典：CryptoNewsNet 元タイトル：ビットコイン先物、FTX崩壊以来最も深い逆ザヤに回帰 元リンク：

CMEビットコインの年率ベーシスは-2.35%まで低下し、2022年11月のFTX崩壊による極端な混乱時以来、最も深い逆ザヤとなっています。当時、ベーシスは一時的に-50%近くまで接近しました。

逆ザヤ（バックワーデーション）とは、早期満期の先物契約が後期満期契約よりも高値で取引される先物カーブを指します。言い換えれば、市場は将来のビットコイン価格を現在または近い将来の価格よりも低く見積もっています。これにより先物カーブは下向きとなり、時間の経過とともに価格が弱含むとのトレーダーの期待を示します。

この構造はビットコインでは通常珍しく、ビットコイン先物はほぼ常に「コンタンゴ」と呼ばれるプレミアムで取引されます。これはレバレッジコストと将来への強い需要を反映しています。

最近逆ザヤに転じたのは11月19日ごろで、ビットコインが11月21日に約80,000ドルで底打ちするわずか2日前のことでした。今回の調整局面では、かなりのレバレッジがシステムから一掃され、トレーダーがロング先物を解消し、機関投資家がエクスポージャーを減らしています。

逆ザヤは歴史的にストレスや強制的なリスクオフ局面で現れる傾向があり、過去の2022年11月、2023年3月、2023年8月、そして今回の2025年11月のエピソードは、いずれも主要または局地的な市場の底値と密接に一致しています。