財務長官のベセント氏が、金融界でくすぶっていた懸念に警鐘を鳴らしました。つまり、プライベートクレジット市場は景気後退を緩和するどころか、むしろ悪化させてしまう可能性があるというのです。問題は、これらの貸出チャネルが経済サイクルと連動しやすく、企業が最も資金繰りの余裕を必要とする時期に貸し出しが引き締まる傾向がある点です。

しかし、彼が指摘した潜在的なセーフティバルブ（安全弁）もあります。不況圧力が高まると、FRB（連邦準備制度理事会）や財務省が従来型銀行に貸出基準の緩和を促す手段を持っているのです。これは、プライベート市場が凍結した際にも信用供給を維持するための制度的な後押しと考えることができます。

このことがTradFi（伝統的金融）以外にもなぜ重要なのでしょうか？マクロな流動性環境は、すべてのリスク資産のパフォーマンスの前提となるからです。信用市場が機能不全に陥ると、その悪影響は多くの人が予想するよりも早く暗号資産にも波及します。資金調達金利やレバレッジ比率が、広範な信用ストレス指標と連動して動く様子を見れば明らかです。