12月3日の米国株式市場の動きは高い確率で引き続き緩やかに上昇すると思われますが、まだ安心はできません——セクター間の分化が顕著で、重要な経済指標がいつでも市場を押し下げる可能性があります。

まずは良いニュースから。取引前の先物データはかなり好調で、ダウ先物は0.23%上昇、S&P500は0.20%上昇、ナスダックは0.18%上昇と、幸先の良いスタートとなりました。個別銘柄ではさらに目を引く動きがあり、マーベル・テクノロジーが一気に11%超の急騰、UMCやASEなどの半導体系中国関連株も2%以上上昇しました。暗号資産市場でもBTCが9万ドルの大台を突破し、全体的にリスク志向が明らかに戻ってきています。

政策面でも注目点があります。トランプ前大統領が最近、ハセット氏というハト派寄りの人物をFRB議長に指名する可能性を示唆し、市場は2026年に利下げペースが加速するとの思惑が広がりました。こうした期待がテック株のバリュエーションを支えており、前日はインテルが主導して上昇、半導体ETFも取引前に1%超上昇、テクノロジーセクターがマーケットを牽引する展開となっています。

しかしリスクも少なくありません。最大の問題は出来高が伸びていない点——主要3指数が上昇している際も売買高は増えず、ダウの反発は既存資金で支えられているだけです。この相場がどこまで持つかは正直分かりません。さらに厄介なのは、今夜11月のADP雇用統計とサービス業PMIが発表されることです。もし雇用統計が強すぎれば、市場はFRBが利下げしないのではと懸念し、PMIが予想を大きく上回れば、経済過熱への警戒感が高まります——この2つの指標のどちらか一方でも予想を大きく上回れば、相場が直ちに押し下げられる可能性があります。

セクター間の分化も明らかです。エネルギーやバイオテクノロジーセクターからは資金流出が目立ち、中国株は今回の反発でほとんど追随できていません。半導体やテクノロジー株の独り勝ち状態では、マーケット全体を継続的に押し上げるのは難しいでしょう。

総じて言えば、小幅な上昇は問題なさそうですが、大幅上昇にはさらなるカタリストが必要です。今夜の経済指標は大きな分岐点となりますので、要注目です。