中国は通貨の岐路に直面—トップストラテジストがより強い人民元を提唱

出典: Coindoo
元タイトル：中国は通貨の岐路に直面 – トップストラテジストがより強い人民元を提言
元リンク: https://coindoo.com/china-faces-a-currency-crossroads-top-strategist-calls-for-a-stronger-yuan/

中国で最も影響力のある経済学者の一人が、政策立案者に対して通貨政策の再考を促し、北京が人民元を上昇させるまたとない機会が到来したと主張しています。

主なポイント

• 中国最大手投資銀行のトップストラテジストは、今やより強い人民元が中国経済にとって障害ではなく利益になる可能性があると主張しています。
• 人民元は対米ドルで小幅な上昇を見せているにもかかわらず、実質的には歴史的に弱い水準にあり、中国の貿易不均衡を拡大させています。
• アナリストによれば、人民元高は中国を消費主導型成長へとシフトさせる可能性があるが、それはより広範な経済改革と組み合わせた場合に限るとされています。

中国国際金融公司（CICC）の著名なストラテジストであり、外国為替政策の専門家である苗延良氏は、人民元をより明確に上昇させることで、中国は家計の購買力を強化し、地政学的な摩擦も緩和できると語ります。

彼の分析によれば、今は特に好機である可能性が高いとのことです。米ドルは数年にわたる軟化サイクルに入りつつあり、中国の製造業も競争力を高め続けています。この組み合わせにより、中国は経済成長や輸出活動を不安定にすることなく、為替管理を緩和できる「窓」が開かれていると彼は主張します。

貿易と通貨の間で広がる乖離

人民元の対米ドルのパフォーマンスが称賛される一方で、より幅広い通貨バスケットに対するポジションはひそかに低下しています。インフレ調整後の実質値では、人民元は過去10年以上で最も弱い水準にあります。これにより、中国の既に巨額である物品貿易黒字はさらに拡大し、今年は1兆ドルに迫る勢いで、海外では輸出支配の拡大に警戒が高まっています。

このストラテジストの主張は単純な原則に基づいています。人民元高は中国消費者にとって海外製品を安くし、家計の購買力を高め、輸出や投資ではなく消費主導の経済成長を促進します。彼は、過去数十年にアジアのいくつかの経済が通貨高を経て同様の成長転換を経験したことを指摘しています。

アジア、そして中国自身からの教訓

日本、韓国、台湾はいずれも、主要な通貨改革後にサービス部門の拡大と国内需要の加速を経験しました。中国自身も、2005年にドルペッグを解除した後にこの転換を経験しました。その後10年間で人民元が上昇するにつれ、経常黒字は急減し、家計消費も回復基調となりました。

ただし、ストラテジストは、適切なマクロ政策が伴わない急速な通貨高は深刻なダメージを引き起こす可能性があると警告しています。彼は、プラザ合意後の日本の経験を例に挙げ、急騰する円と緩和的な金融政策が重なり資産バブルが発生し、その後壮大に崩壊したと説明します。中国には、段階的かつ慎重に進める調整と、的を絞った財政・構造改革による支援が必要だと述べます。

決定的なカギを握る米ドル

数十年にわたる通貨の歴史を俯瞰して、ストラテジストは一つの共通パターンを見出します。それは、為替改革が成功するのは、米ドルが弱含みの時期に限られるということです。米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに動く場合、世界的環境はより一層中国に有利に傾き、人民元高へのスムーズな道筋が開けると彼は考えています。

ストラテジストは最後に、より広範な警告を発しています。通貨だけでは中国経済のリバランスは実現できません。為替高は、税制、社会保障、安全網、国内需要のインセンティブといったより深い改革とセットでなければ、意味ある変化を生み出す前に頓挫するリスクがあります。これらのシステム的な改革がなければ、通貨だけで経済のリバランスという重荷を担うことはできないと指摘しています。