連邦準備制度（FED）はついに資金を引き上げなくなった。このことは想像以上に早く起こった。

12月1日、その日、量的引き締めが正式に一時停止されました。過去2年半の間に、連邦準備制度（FED）は市場から2.42兆ドルを引き上げました——バランスシートは8.96兆ドルから6.54兆ドルまで縮小しました。今、風向きが変わりました：満期の債券から戻ってくるお金は消えず、すべて短期国債の購入に使われ、毎月市場に250億から350億ドルを補充することに相当します。銀行の準備金はすでに500億ドル増加し、流動性のバルブは徐々に開かれています。

歴史を振り返ると、2019年8月のQT停止は非常に興味深い。あの時、資産負債表は3.8兆ドルで安定しており、市場はすぐには急騰しなかったが、その後の量的緩和の伏線が張られた——リスク資産は最終的に大規模な反発を見せた。今回のFOMC声明が出た後、10年物米国債の利回りは2日間で20ベーシスポイント暴落し、4.28%から直接4.08%に急落し、リスク資産の感情は明らかに回復した。

パウエルは口ではこれがQEの再開ではないと言っているが、皆心の中ではわかっている：QTの停止はしばしば緩和サイクルの前触れである。2019年に2ヶ月間停止した後、利下げが行われ、2020年には無制限のQEが始まった。今のシナリオは再演されるのだろうか？重要なのは1月のインフレデータがどうなるかだ。

流動性緩和のウィンドウは予想よりも近いかもしれない。少なくとも市場の感情にとって、この波の操作はすでに安定剤の役割を果たしている。