パウエルは今日再び「沈黙」しました。

12月2日にスタンフォード大学で行われたイベントで、連邦準備制度理事会の議長はほとんど有益なことを言わなかった——理由は簡単で、来週は金利決定会議があるため、彼は「沈黙期間」にあり、規則により経済や金利についての見解を述べることができない。イベント全体は基本的に前国務長官シュルツを追憶するもので、市場が関心を持つ事柄とは全く関係がなかった。

しかし、これは私たちが連邦準備制度の考えをつかめないことを意味するわけではありません。

数ヶ月前に遡ると、パウエルは8月のジャクソンホール会議での発言でほぼ底牌を明らかにしました。その会議では修正された金融政策フレームワークが発表されました——核心的な変更は何でしょうか？対称的な2%のインフレ目標に戻り、雇用目標の表現もより中立的になり、要するに自分にもっと操作の余地を残すということです。

より重要なのは政策の焦点の移転です。

以前は連邦準備制度がインフレを厳しく監視していましたが、今はどうでしょう？焦点はいつの間にか雇用市場に移っています。なぜでしょう？雇用データが明らかに冷え込んでいるからです。そしてインフレについては、多くの圧力が関税のような一時的な要因によって押し上げられていると考えられており、長期的な脅威ではありません。

翻訳すると、今のアメリカ連邦準備制度は物価の暴騰よりも経済の失速を心配しているということです。

これは市場にとって何を意味しますか？利下げの期待はまだありますが、そのペースは急進派が考えているよりも控えめかもしれません。来週の政策決定会議が明確な答えを提供します—利下げを続けるのか、データを観察するために静観するのか。

今唯一確かなことは、パウエルが会議の前に何も漏らさないということです。