警戒！日本中央銀行がまた何かをしようとしています。

日本の中央銀行総裁は最近、金利を0.5%から0.75%に引き上げることを検討していると発言し、12月には再び25ベーシスポイントの利上げが行われる可能性がある。理由は非常に明白である——インフレが制御できなくなっている。日本全体のインフレ率は2%の目標を超え、東京のコアCPIは3%に急上昇し、さらに来春には賃金が再び上昇する可能性が高いため、このインフレ圧力を無視するわけにはいかない。

市場の神経がすぐにピンと張る。

昨年の惨劇が今でも鮮明に思い出される。7月31日、中央銀行が突然の利上げを行い、金利を0.1%から0.25%に引き上げた。その結果は？世界的なブラックフライデー、米国株、欧州株、アジア太平洋全てが暴落し、日経平均株価は即座にサーキットブレーカーが発動した。

なぜこんなに破壊力があるのか？核心はスワップ取引というプレイスタイルにある。円は長い間、世界で最も安い借入資金の供給源であり、投資家は低金利で円を借りて、アメリカ株式やアメリカ債券、アジア市場に転用して差益を得る。日本中央銀行が金利を引き上げると、借入コストが急増し、円はさらに価値が上がり、返済コストが直接倍増する。資金は日本に強制的に戻され、世界の資産が影響を受ける。

ただし、今回は少し状況が異なります。

前回は奇襲でしたが、今回は明確な警告です。11月から市場では12月に利上げの可能性があるという噂があり、今回の発言はその確率を50%から70%に引き上げただけです。言い換えれば、市場はすでに予想しており、価格は徐々に消化しています。短期的なリスクは大きく分けて局所的な振動であり、昨年のように全面的な崩壊には至らないでしょう。

話を戻すと、リスク意識はやはり必要です。

良いニュースは、12月10日に連邦準備制度が利下げを行うことで、市場に安心感を与えることができるということです——誰かが支え、完全に制御を失うことはないでしょう。しかし、慎重であるべきことは変わりません。結局、円の利上げという蝶の翼がどれだけ激しく羽ばたくかは、誰にも予測できません。