ティールが英偉達の全ポジション決済、マイクロソフトに転身：背後にあるAIチップの戦争

シリコンバレーの天才投資家ピーター・ティールのヘッジファンドThiel Macroが最近大きな動きを見せました——Q3において、英偉達(NVDA)の保有を完全に売却し、マイクロソフト(MSFT)に全額投資しました。この動きの背後にはAIチップ市場の暗流が渦巻いています。

NVIDIAはどれくらいの間支配し続けるのか？

表面上見れば、英偉達はAIアクセラレーター分野で80%以上の収入シェアを持ち、独占的地位といえる。しかしティールが離場を選んだことは、彼が懸念を抱いていることを示している。

脅威は二つの方向から来る：一つはAMDのMIシリーズチップの性能差が縮小していること。もう一つはテクノロジー大手による自社開発チップ。Google、Amazon、Metaは、NVIDIAへの依存を減らすためにカスタムAIチップを開発しており、OpenAIは2026年末までにMI450を展開する計画さえ立てている。

危険に見える？しかし、アナリストは予想外の答えを示した：自社開発チップのコストは実際には高い。理由は簡単だ——NVIDIAは20年近くをかけてCUDAエコシステムを構築しており、事前トレーニングモデル、開発フレームワーク、コードライブラリなど、完全なツールチェーンを含んでいる。自社開発チップにはこのセットがなく、企業はゼロから構築しなければならず、開発コストを考慮すると、NVIDIAのGPUを購入するよりもお金がかかる。

したがって、市場はNVIDIAが将来的に70-90%のシェアを維持できると予想しており、AIアクセラレーター市場は2033年までに年率29%成長します。NVIDIAの今後3年間の収益は年平均37%増加し、現在の44倍のPE比率は相対的に穏やかです。

ティルは早すぎる撤退をしたかもしれない。

なぜマイクロソフトに転身するのか？

マイクロソフトは、世界最大の企業向けソフトウェア会社であり、第二位のパブリッククラウドプロバイダーであり、これら2つの強みを活かしてAIを収益化しています。

動作は非常に明確です：生成型AI CopilotをMicrosoft 365などの人気製品に統合し、包括的なクラウドAIサービスを提供します。CEOナデラは、Microsoft 365 Copilotの採用速度がどの新製品よりも早く、フォーチュン500企業の90％が使用していると明らかにしました。

クラウドコンピューティングの分野では、マイクロソフトの売上成長率は28%に減少したものの、市場シェアは変わらない。しかし、重要なのはマイクロソフトが生産能力のボトルネックに直面していることであり、今後2年間でデータセンターの規模が倍増すれば、シェアの拡大が期待できる。

市場はマイクロソフトの今後3年間の収益が年率14%増加すると予想しています。この推定は保守的かもしれません。なぜなら、企業向けソフトウェアとクラウド支出は、それぞれ2030年までに年率12%と20%の成長が見込まれています。

現在の34倍PE評価の下、マイクロソフトのPEG比率は2.4（通常は>2は高いと見なされます）。しかし、これは3年平均の2.6と5年平均の2.5を下回っており、相対的には良いエントリーポイントです。

誰が勝ち誰が負け？

ティルのこの調整は、AI時代の話題の転換を本質的に反映しています：チップハードウェアからソフトウェアアプリケーションへの価値移転。NVIDIAは依然として強力ですが、マイクロソフトはAIソフトウェアとクラウドサービスプロバイダーとして、現在爆発的な成長を遂げています。

しかし、この一連の操作は一つのことを示しています：トップ投資家の賭けであっても、それが絶対に正しいとは限りません。NVIDIAには防御力があり、マイクロソフトにもリスクがあります。重要なのは、AI産業の長期的な構図をどのように理解するかです。