CoreWeaveの株はあなたを裕福にすることができるのか？マイナーから転身したGPUクラウドコンピューティング業者の真実

背景の概要

2017年に「Atlantic Crypto」と呼ばれていたCoreWeaveは、最初は暗号マイニング施設でした。その後、チームはGPUレンタルビジネスの方がマイニングよりも魅力的であることに気づき、クラウドコンピューティングに転向しました。今年の3月に上場（NASDAQ: CRWV）し、AIインフラストラクチャのブームから利益を得るつもりです。

いい響きですね？でも急がないで、財務諸表が真実を語ります。

成長データは見栄えがいいが、大きな落とし穴がある

表面的なトランスクリプト:

• Q3の収益は136億ドルで、前年同期比134％の増加
• GPUの計算能力はAWS/Azureより35倍速く、80%安いと主張しています。
• 市場の需要が爆発し、LLMのトレーニングはすべてGPUに依存しています

しかし、これが問題なのです——

財務の毒薬：利益率が20%から4%に落ちる

最も恐ろしい指標が現れました：運営利益率はQ2の20%からQ3の4%に直線的に急落しました。

比較すると、Nvidiaの営業利益率は60％を超えています。CoreWeaveはわずか4％です。

理由は何ですか？データセンターの運用のブラックホール—数千枚のGPUチップが24時間電力を消費し、減価償却も計上しなければなりません。これはソフトウェア会社ではなく、重資産ビジネスです。

債務爆弾: 長期債務 104 億ドル 対 現金 19 億ドル

さらに心に響くのはバランスシートです。

• 長期借入金:103億ドル
• 現金準備：わずか190億ドル
• 第3四半期の支払利息:3億1,000万ドル

これは何を意味しますか？会社は毎四半期に利息だけで大金を使っています。一旦AIの需要が減少すると、この銃は自分の頭を向いています。

真実は何ですか

CoreWeave が厄介な位置で立ち往生しています。

• 増加率は確かに急激（134%）ですが、これは健康的な成長ではありません
• 1つのGPUの計算能力を多く販売するたびに、より多くの負債と減価償却を背負うことになる。
• 株価はここ半年で下落しており、市場はすでにリスクを嗅ぎ取っています

これは百倍コインではなく、過大評価された高リスクの対象です。

もしAIブームが冷却したら、この会社のキャッシュフローは瞬時に崩壊する。

ボトムライン

"AIインフラ"や"爆発的成長"というラベルに惑わされてはいけません。CoreWeaveのビジネスモデルは本質的に高レバレッジで低利益のハードウェアレンタルビジネスです。リスクはリターンをはるかに上回ります。

今CoreWeaveに投資することは、次のNvidiaを賭けるのではなく、借金に悩む企業が次のサイクルを乗り越えられるかどうかを賭けることです。