砂糖価格は今日、綱引きに巻き込まれています。ニューヨークの3月契約(+0.14%)とロンドンの白砂糖(+0.35%)は、インドがエタノール価格を引き上げる可能性があるとの期待から、3.5週の高値に反発しました。これは、より多くのサトウキビが甘味料ではなく燃料に向かう可能性があります。

しかし、ここでの落とし穴は、原油が-2%以上下落したため、エタノールの魅力が減少し、製糖工場が砂糖の生産に戻る可能性が高まっていることです。さらに、供給予測が厳しくなっています。国際砂糖機構は、2025-26年の見通しを231千MTの赤字から驚くべき1.625百万MTの余剰に変更しました。主な理由は、インド、タイ、パキスタンが生産を増やしているからです。

本当の弱気シナリオ？ブラジルの製糖工場はフル稼働しています。10月だけで、センターサウスの生産は前年同期比で+16.4%増加し、10月までの累積生産量は前年同期比で+1.6%増の38.085M MTに達しました。Conabは、ブラジルが2025/26年に45M MTに達することを予想しています—これは記録です。インドもより大きな作物を計画しており、(ISMAは推定を31M MTに引き上げ、前年同期比で+18.8%増加した)一方、政府は輸出を200万MTではなく150万MTに制限する可能性があります。

結論: 過剰供給が問題です。世界の生産量は過去最高の189.3M MTに達すると予想されている一方、消費は前年比でわずか+1.4%の成長にとどまります。期末在庫は前年比で+7.5%の大幅な増加が見込まれています。需要が大きく上回らない限り、砂糖は圧力を受け続けます。