なぜNuScaleの原子力への賭けは現実よりも先に進んでいる可能性があるのか

NuScale Power (SMR) は、AI駆動の原子力エネルギーブームの象徴となりました—そして、市場はそれに対して過度に興奮しました。

紙の上では、物事は素晴らしく見えます。会社は、米国で唯一のNRC認定小型モジュール炉(SMR)設計を取得し、ENTRA1エネルギー(との大規模なパートナーシップを結び、彼らを新しい米日枠組みの下で$25 億の投資に向けて位置づけ、テネシー州バレー公社)TVA(との6ギガワットの新しい供給能力に関する別の画期的な契約を発表しました。)億の評価と、ベースロード電力を切望するデータセンター業界全体を考えると、SMRが利益を上げていると思うでしょう。

そしてQ3が訪れました。そして現実が誇大広告をチェックしました。

数字は物語と一致しない

NuScaleは、1株あたり$1.85の損失を報告しました。これは、コンセンサス予想の-$0.11や前年の-$0.18の損失よりもはるかに悪い結果です。アナリストはすぐに2025年のEPS予測を-$0.50から-$1.64に引き下げました$5 これは490%の悪化です(。収益は$8.24Mで、前年同期比で1,635%増加しましたが、予想を25.7%下回りました。ポイントは、営業費用が1,213.5%増加して$541.15百万に達し、一般管理費が2,950.5%増加したことです。

言い換えれば、彼らは規模を拡大するにつれて現金をより早く燃焼させている—典型的な収益前のバイオテクノロジーエネルギーの問題。

本当の問題: タイムライン vs. ハイプ

誰も大声で話していないことはこれです：最も楽観的な見積もりでも、これらの原子炉は商業運転まで5年以上かかるとされています。市場はすでに救世主の物語を織り込んでいますが、NuScaleはまだエンジニアリング段階にあります。彼らは692.1Mドルの現金を保有しており)、前四半期の420.7Mドルから増加しています(が、現在の燃焼率を考慮するとその資金の持ち時間はすぐに興味深くなります。

最大の赤信号は？フルオア )FLR(、ヌースケールの最大株主である39％の株式を保有する企業が、111M以上の株式をマネタイズする計画を発表しました。最終的には500M以上の株式が市場に出ることになります。アクティビスト投資家スターボード・バリューが彼らに圧力をかけ、確かにその結果、株価は)から$53 に急落しました。若干の回復は見られますが、売り圧力は本物です。

ブルケースは間違っていない、ただ早すぎる

誤解しないでほしい—業界の論文は堅実です。データセンターはかつてないほどの電力を消費しており、従来の電力網は追いつけず、原子力はすべての条件を満たす唯一のベースロードオプションです$33 クリーンで、信頼でき、急速にスケールします(。NuScaleは規制上の利点、パートナーシップ、資本を持っています。彼らはおそらく主要なプレーヤーになるでしょう。

しかし、投資家は「良い長期的なストーリー」を「今すぐどんな価格でも購入する」と混同しています。この株は、2029年から2030年の収益予想で今日取引されており、一方で会社は2025年の開発コストでお金を失っています。

何が起こるべきか

SMRが投機的から投資可能になるためには、次のことを見る必要があります：

1. 営業費用の安定化)that 2,950%のG&Aジャンプがunsustainable(
2. 数四半期にわたる損失の縮小
3. TVAとENTRA1の取引が実際に進展している)発表されたのではなく(
4. 建設スケジュールが守られている証明

今、これは本当に魅力的な会社で、実際には堀を持っていますが、評価は歴史的に完璧に実行されない業界での完璧な実行の物語を仮定しています。賢い戦略は、フルオールの清算が完了するのを待ち、その後、株が実際に5年間の開発タイムラインを反映する時に再評価することかもしれません。