# 暗号化バブルは本当に来たのか？オンチェーンデータが語る

BTCが12万ドルに迫っており、SOL/ETH/XRPはこの半年で倍増しました。「バブル2.0」という言葉が飛び交っています。しかし、オンチェーンデータは何を言っているのか聞いてみましょう——

**なぜ価格が上昇しているが、マニアではないのか**：
- 恐怖と欲望指数は67（歴史的最高値90+）で、2021年ほど狂ってはいない
- BTCの検索熱度は逆に低位にあり、個人投資家が狂ったように流入している兆しはない。
- レバレッジ水準は2021年よりも遥かに低く、清算リスクは大きくない

**機関が静かに受け取る**：現物BTC ETFは過去18ヶ月で500億ドルを吸収し、この資金はコールドウォレットにロックされて利息を得ており、まったく投機家のやり方ではない。

**最も重要なのは基本面があることだ**：Solanaのネットワーク手数料とアプリケーションの収入が新高値を記録し、XRPは国債のトークン化と銀行のコンプライアンスツールに接続されている。これは単なる投機ではない——通貨が実際に使用されている。

ミームコイン？たった640億の評価で、全体の暗号化3.7兆の端くれ。

**結論**：熱いが、まだ熱すぎることはない。マクロ流動性は緩やかで、政策も友好的で、チャンスがある。しかし「バブル」という言葉に怯えないでほしい——現在の市場の温度は2021年のそれとは全く異なる。