先に結論を言うと：今回の連邦準備制度（FED）会議は、表面的には強硬だが、実際にはこっそりと緩和している。

昨晩徹夜で相場を見ていた友人は皆見たはずだが、パウエルのあのポーカーフェイスが再登場した。テーブルの上の言葉は相変わらず——「当面利下げなし」「もっとデータが必要」「インフレはまだ基準に達していない」と、聞いているとかなり怖い。しかし、これらの公式な言葉だけを見ているとチャンスを逃すことになる。本当の重要な部分は細部に隠れている。

核心の転換点はどこですか？バランスシート縮小のペースが変わりました！

以前は毎月最大950億ドルのバランスシートを削減していましたが、今ではほぼ半分の量を直接削減しています。これは何を意味するのでしょうか？市場のマネーはそんなに早く引き上げられるわけではなく、流動性が静かに戻り始めています。暗号資産にとっては、口先で利下げを叫ぶよりもずっと効果的です——結局、リスク資産が最も恐れるのは資金不足です。

もちろん、落とし穴はあります。

インフレは高点から下がったが、2%の目標にはまだ達していない。さらに厄介なのは、今ホワイトハウスのあの人が再び関税の大きな棋を始めたことで、輸入コストが上がれば、物価の圧力がいつでも逆襲する可能性がある。この問題は時限爆弾のようなもので、いつ爆発するかわからないが、確実に警戒しなければならない。

さらに刺激的なことがある：トランプが再びパウエルを批判し始め、彼を「遅すぎる男」と呼び、時々人を変えようと叫んでいる。今では内部の噂も流れてきて、パウエルがこの任期を本当に満足していないかもしれないと言われている。このような政治的な争いが始まるたびに、市場は動揺し始める——ドル、金、ビットコインはすべて揺れ動く。したがって、2025年の最大の変数は経済データではなく、政策の駆け引きがどれだけ大きな騒動を引き起こすかである。

私自身の判断は：短期的な利好はすでに実現され、バランスシートの縮小が緩やかになったことで喘息スペースが得られた。しかし中期的には2つの線を見る必要がある——インフレが反発するかどうか、ホワイトハウスと連邦準備制度（FED）がどの程度まで議論できるか。今の段階では、価格の上下に目を奪われず、マクロ環境の暗流にもっと注目することが、本当に方向を決定するものだ。