#成长值抽奖赢iPhone17和周边

世界の暗号市場が激しい変動の新たな段階にある中で、ステーブルコインの「安定性」が再び注目を集めています。

最近、国際格付け機関 S&P Global Ratings（スタンダード＆プアーズ）が、世界最大のステーブルコイン USDT の安定性評価を最低レベルの「弱/Weak（C級）」に引き下げた。この珍しい行動は、業界の広範な関心を迅速に引き起こした。

1000億ドルを超える流通量を持ち、暗号市場の主要な流動性を占めるステーブルコインにとって、今回の格下げは間違いなく業界に影響を与えるものであり、「ステーブルコインは依然として安定しているのか」という外部からの継続的な議論を引き起こしました。

この出来事は孤立したものではなく、過去数年間にわたるステーブルコインの準備金開示、資産の安全性、償還能力、規制の進捗に関する長期的な論争の集中した爆発です。

USDTの「暴雷担忧」は合理的か？安定コインの未来の安定性は侵食されているのか？これは市場が現在最も急需する回答の問題である。

S&Pはなぜ格付けを引き下げたのか？USDTの安定性の基盤が揺らいでいる
スタンダード＆プアーズの最新レポートによると、USDTの全体的な安定性は最も弱いレベルにあり、その主な理由はその準備構造と透明性に重大な変化があったためです。

USDTは常に「現金及び同等物、短期米国債」などの低リスク資産によって支えられていると主張していますが、最新の開示によると、その準備資産のリスクエクスポージャーが急速に上昇しています。

その中で最も注目されているのは、ビットコインの保有比率の顕著な増加です。報告によれば、USDTの準備金には約5.6%のビットコインが含まれており、その公式化された過剰担保比率は約3.9%に過ぎません。

これは、ビットコインの価格が大幅に下落すると、USDTの準備カバー率がこの変動を効果的に吸収できなくなることを意味します。これも、S&PがUSDTを名指しした重要な理由の一つです。

さらに、USDTの準備金には、貴金属、企業債券、担保付きローンなど、よりボラティリティの高いまたは信用要件の厳しい資産も含まれています。標準普爾は、USDTの高リスク資産の割合が過去の17%から約24%に上昇しており、明らかな構造的リスクを形成していることを指摘しています。

その一方で、S&PはTetherの透明性、監査メカニズム、保管構造、カウンターパーティリスクの開示において依然として不足していることを強調しています。従来の金融システムで厳格に規制され、定期的に監査されるマネーマーケットファンドや商業手形と比較して、USDTの担保ポートフォリオは「厳格に規制されていない投資資産のバスケット」のようです。

この背景の中で、S&PはUSDTの安定性評価を最低ランクに引き下げる決定を下しました。評価機関は、USDTが過去数十回の極端な市場状況において相対的な安定性を示したことを認めていますが、これは構造的リスクが拡大しているという事実を相殺することはできません。

USDTはなぜますます「リスク化」しているのか？
業界の観点から見ると、USDTの準備構造が高リスク資産にシフトしたのは偶然ではなく、そのビジネスモデルの必然的な延長である。

USDTの利益モデルは、主にその発行量によってもたらされる利ザヤ収益に依存しています。世界的に金利が変動する中で、テザーは利益率と拡張能力を維持するためにより高い収益資産を探し、ビットコイン、金、社債、構造化信用などの非伝統的担保資産の比率を徐々に高めています。この行動は暗号市場が繁栄している時には正の循環を生むことができますが、市場が圧力にさらされると明らかな脆弱性をもたらす可能性があります。

より深い理由は、USDT自体が統一されたグローバル金融規制の束縛を受けていないことにあります。

銀行、マネーマーケットファンド、または規制されたコンプライアンスステーブルコインとは異なり、USDTは定期的に政府機関の監査を受ける必要がなく、資産の保管経路やより詳細なカウンターパーティ情報を公開する必要もありません。十分な規制が欠如しているため、より大きな自由度を持ち、リスクレベルは発行者自身の決定に依存することを意味します。

このような状況下で、規制が厳しくなり市場の需要が依然として高いとき、単純な疑問が浮かび上がります：Tetherは十分に高い安全境界を維持する動機があるのでしょうか？S&Pの結論は明らかに悲観的です。

USDTの暴落の可能性は高いですか？市場の懸念は過大評価されていますか？
格付けの引き下げが顕著な影響を与えるにもかかわらず、これは USDT が直ちに「破綻」することを意味するわけではありません。むしろ、短期的な市場の動向から見ると、USDT は依然としてその 1:1 の償還安定性を維持しており、需要と流動性にも明らかな縮小は見られません。

USDT の利点にはまだ以下が含まれます：

巨大な市場占有率と利用状況

市場の恐慌を何度も経験しながらも、依然としてペッグを維持している

膨大な取引所とクロスチェーンプロトコルは、それを基盤流動性として依存しています。

持続的な高利益がもたらす運営能力

これらの要因は、USDTが依然として世界の暗号市場の「コア流動性ハブ」であることを決定付けており、短期的には全面的な引き出しや信用崩壊が起こる可能性は低い。

しかし、「短期的な安定」は「長期的な安心」を意味するわけではありません。

S&Pの今回の格下げは、現在の支払能力の問題ではなく、構造的リスクを示しています。規制政策が厳しくなり、ビットコインなどのリスク資産のボラティリティが高まり、競合他社（USDC、政府のステーブルコイン、銀行のデジタル通貨など）が台頭する中、USDTへの圧力はますます高まるでしょう。

ある意味では、これは「事前警告の鐘」のようなものです。

ステーブルコインはまだ安定していますか？業界の未来の方向性が変わっています。
USDTの格付け事件は再び外部での核心的な問題を引き起こしました：ステーブルコインは依然として「安定」しているのでしょうか？世界各国の規制の方向性は明確な答えを示しており、それは「ステーブルコインはより透明で、より規制され、金融商品と同様にリスクを開示しなければならない」というものです。

アメリカ、EU、アラブ首長国連邦、韓国、シンガポールから、規制当局が要求しています：

定期的に監査する必要があります

高流動性資産に裏付けられる必要があります

保管およびカウンターパーティー情報を公開する必要があります

規制当局の介入を許可する必要がある

言い換えれば、ステーブルコインは正規化と金融化に向かっており、従来の暗号業界の「自由発行時代」は終わりを迎えています。

この大きなトレンドの中で：

USDTが代表する「ブラックボックス型準備モデル」の将来的な圧力は持続的に上昇するでしょう、

逆に、銀行や政府の規制機関によって発行されるステーブルコインは、徐々に市場の信頼を高める可能性があります。

結論：USDTは暴落していないが、リスクはすでに浮上している
USDTの「暴雷」は発生していませんが、そのリスクは規制当局、格付け機関、市場によって共同でマークされています。

S&Pの今回の格下げは、その死亡宣告ではなく、リスク警告の一種であり、市場に「ステーブルコインは本当に安定しているのか」という本質的な問題を再評価するよう促すものである。

投資家や機関にとって、本当に注目すべきは「USDTが崩れるかどうか」ではなく、以下の点です:

今後、より厳格で透明性のある金融システムの中で、USDTはその主導的地位を維持できるのか？

ステーブルコイン業界は変革の革命を迎えるのでしょうか？

確かに、ステーブルコインは引き続きグローバルな暗号金融システムの中心であり続けますが、その「安定性」はますます市場からではなく、規制、透明性、資産の質に属するようになるでしょう。

ステーブルコインの争いは、始まったばかりです。