最近2ヶ月、マイナーの生活はあまり良くない。ビットコインの価格がプルバックし、全ネットワークのコンピューティングパワーは1078 EH/sの新高値に達したため、マイナーの収入は直接6000万ドルから4000万ドルに削減され、35%下落した。

収入構造は実際には非常にシンプルです：毎日144個のブロック、各ブロックに固定の3.125 BTCの報酬、さらに取引手数料が加わります。しかし問題が発生しました——コンピューティングパワーが暴騰し、毎TH/sは毎日0.036ドルしか稼げず、利益がどんどん薄くなっています。

電気料金こそがマイナーの生死を分ける。S21のような新しいマシンは、低電価地域では少し現金を稼ぐことができる；古い設備のS19は厳しい状況で、電価が0.06ドル/kWhに達すると基本的に保本のぎりぎりだ。主要なマイニング企業のコスト差も大きい：Marathonが1枚のビットコインを掘るコストは約39,235ドル、Riotは46,324ドル、業界の平均は約58,500ドルと推定されている。しかし、これは現金コストに過ぎない。減価償却、減損、オプションなどの帳簿上の支出を考慮すると？総コストは10万ドルを超えることができ、一部の企業はすでに帳簿上で損失を出している。

今、業界は明確に分化しています。大規模マイニング企業は、高効率の設備、安価な電力、資金調達能力によって支えられ、キャッシュフローは依然として正であり、通貨を保有して売却しない傾向があります；中小マイナーやコストの高いプレイヤーは苦しんでおり、通貨価格が下落したり難易度が上昇すると、損益ラインに近づき、多くの人がシャットダウンして難易度調整を待つ選択をします。キャッシュフローが断たれない限り、マイナーは掘り続け、ネットワークの難易度は自動的にバランスを取ります。真のリスクは？資金調達が滞ったり電力料金が突然急騰することです。その時、コンピューティングパワーは集中するか、大規模に撤退する可能性があります。

業界のレジリエンスはまだあるが、マタイ効果がますます明らかになっている。次の成長のフライホイールは、資本とエネルギー効率を競うことになる。